资讯：周末美伊达成结束战争的和平协议。特朗普称协议已完成，授权免费开放霍尔木兹海峡并立即解除美国海上封锁。该协议为14点谅解备忘录草案，包括结束战争（含黎巴嫩）、美军撤出伊朗周边、伊朗重申不发展核武的NPT承诺，以及取消对伊朗石油及部分金融制裁，含永久停火与霍尔木兹重启，定于6月19日在瑞士签署，部分条款已敲定、其余在未来60天谈判。联合国秘书长古特雷斯周日表示欢迎，称其为解决冲突的关键一步；马克龙称G7领导人将于6月15日讨论协议下霍尔木兹的长期重启。需留意，上周五交易中伊朗媒体泄露的版本（美军撤出、30天内解除封锁、3000亿美元重建资金、伊朗按自身安排重开海峡）被特朗普断然否认，称与书面达成条款毫无关系，执行层面仍存变数。
　　盘面：周五外盘单边重挫，创3月初以来新低。WTI 7月合约收于84.88美元/桶，下跌3.2%；Brent 8月合约收于87.33美元/桶，下跌3.4%；周线累计下跌约6%，但较2月28日开战仍高逾20%。周末和平协议落地后，支撑油价的供应中断溢价面临进一步快速回吐，参照4月8日两周停火宣布后的暴跌路径，本周开盘下行压力显著。SC原油主力夜盘收盘544元/桶。定价锚点已由供应中断转向协议执行与海峡实际复航节奏。
　　供给：供给端核心逻辑发生根本逆转。封锁解除与霍尔木兹重开意味着此前因海峡封锁而中断的供应将逐步回归，伊朗原油重返市场的预期升温，叠加制裁取消，供应端由极度紧缺转向修复。不过，海峡通航历来难以迅速回到战前水平，实际复航与运力恢复需要时间，OPEC+此前已批准7月增产18.8万桶/日。短期供应修复是预期先行，实际增量兑现仍取决于协议执行进度。
　　需求：需求端偏弱属性在地缘溢价瓦解后将更趋主导。中国原油进口走弱、自沙特进口预计7月下降，整体需求增速预期承压。中东发电用油旺季保守估计带来约50万桶/日增量，叠加美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应，但在供应修复预期主导的当下，需求侧难以独立支撑价格，反而强化重心下移的方向。
　　库存与结构：库存方面，协议落地前的连续大幅去库（EIA上周减少1500万桶、过去五周累计降逾7000万桶，为1980年代以来最大降幅，新加坡成品油库存创2013年新低）为盘面保留短期支撑，但随供应修复，去库节奏有望放缓。结构方面，深度Back结构将随封锁解除与复航预期趋于收敛；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
　　结论：当前市场关注协议执行与海峡复航节奏。盘面周五重挫、周末协议落地，底层原因在于支撑油价数月的地缘冲突与海峡封锁逻辑被釜底抽薪，供应中断溢价进入系统性回吐。但执行细节仍构成变量，伊朗泄露版本被特朗普否认、6月19日能否如期签约、封锁解除与海峡实际复航的速度、伊朗履约情况，均影响溢价回吐节奏，短期亦不排除超卖后的技术性反抽。后续演化锚定于6月19日签约兑现、封锁解除与海峡复航的实际数据，以及伊朗的执行落实。
　　操作建议：方向上单边做空。和平协议中断溢价，封锁解除与海峡重启推动溢价系统性回吐、重心下移。
　　风险提示：若6月19日签约推迟或破裂、伊朗与美方版本分歧导致执行受阻、海峡实际复航迟缓或伊朗反悔，供应中断溢价将快速重新计价、盘面急速反弹；此外，连续重挫后的技术性反抽（卖预期、买事实）亦需防范.