资讯：美国官员向CNBC确认，美伊谈判人员已完成60天谅解备忘录草案的文本谈判，内容为延长停火并启动核问题谈判，但须等待特朗普最终签字批准，目前协议尚未正式落地。特朗普随即在情报室会议后公开列出系列条款，但均为伊朗此前明确拒绝过的内容，协议落地存在变数。伊朗5月原油装载量已跌至30万桶/日以下，远低于4月均值150万桶/日和3月均值170万桶/日，封锁对伊朗石油出口收入的压缩效应持续深化。波斯湾内导弹和无人机袭击仍在继续，霍尔木兹通行量维持约30艘/日。前能源顾问霍赫斯坦表示，即便霍尔木兹6月初开放，考虑到市场再平衡时间，油价仍可能在90-100美元区间维持至2027年。多位市场分析师指出投资者对谈判存在“不可避免的怀疑情绪”，强调即便海峡开放也只会是局部性的，基础设施损毁、安全顾虑使正常化路径漫长。
　　盘面：WTI收87.36美元；Brent收92.05美元。SC主力夜盘收盘605.7元/桶，内外折价较前期有所收窄。盘面跌至美伊冲突以来高位震荡区间下沿附近，成交量较5月高峰期明显萎缩，多空双方等待协议落地的明确信号，市场进入低波动等待窗口。
　　供给：伊朗出口数据触底，供应缺口150-200万桶/日的绝对规模提供价格下方软性支撑。伊朗5月装载量跌至30万桶/日以下，与战前约200-250万桶/日的日常出口水平相比缩减超过85%，封锁执行效力持续强化。但60天备忘录落地若附带通航时间表，供应修复预期将快速重新定价，当前伊朗出口的低基数也意味着通行量改善空间相当大。霍尔木兹日均约30艘通行量与战前120艘仍有巨大差距，基础设施受损、安全顾虑和保险体系重建均将制约恢复速度。
　　需求：旺季消费进入高峰准备阶段，需求端支撑缓慢强化但被协议预期压制。6月起北半球旺季消费加速，炼厂开工回升激励持续；即便霍尔木兹开放，再平衡周期以月计量，油价90-100美元区间将是至少未来数月的合理区间判断，旺季需求在此区间内对价格有一定托底作用。区域性成品油紧缺（南亚、东南亚）持续，炼厂进料替代路径建立缓慢，终端需求压力尚未完全消解。
　　库存与结构：战争溢价未完全释放，但下行空间边际收窄。5月月度下跌19%已定价了协议乐观预期，后续Brent若从92美元向85美元以下继续下探，需要备忘录正式签署且附带具体通航时间表作为催化。Back结构持续收窄，期现升水边际回落；SC内外折价因外盘下移有所收窄，但内盘库存高企、需求疲软的结构性压制短期未改。
　　结论：60天备忘录草案文本已完成谈判是截至目前最接近“协议落地”的具体进展，但特朗普尚未签字，且列出的条款多为伊朗此前拒绝的内容，说明即便文本谈妥，政治层面的批准仍有不确定性。当前盘面跌至震荡区间下沿，继续大幅下行需要备忘录正式落地的进一步确认；然而150-200万桶/日的供需缺口和旺季需求抬升构成向下的软性底部，大幅下行空间也相对有限。市场进入低波动窗口，等待最终签字。
　　操作建议：观望为主。备忘录文本谈妥但政治批准悬而未决，盘面在震荡区间下沿横盘，方向不明朗。
　　风险提示：批准60天备忘录并正式官宣，叠加通航时间表确认；备忘录因伊朗拒绝特朗普条款而破裂，谈判重启军事打击预期；供应改善超出当前市场预期