资讯：美军摧毁霍尔木兹附近多架攻击无人机，科威特拦截一枚来袭导弹；伊朗革命卫队警告将对海峡任何干扰作出强烈回应，并称多艘船只试图未经授权进入波斯湾被迫折返。谈判方面，美伊谈判仍在核计划和海峡控制权两个核心问题上陷入死结：伊朗要求维持对霍尔木兹的管控权、保留核计划；特朗普重申不接受“糟糕协议”，拒绝在制裁减免问题上让步。沙特、卡塔尔、阿联酋持续向特朗普施压寻求外交解决，担忧军事升级将引发伊朗对周边国家的报复。尽管谈判僵局未破，市场仍预期美伊双方最终可能达成协议并重开霍尔木兹，油价因此连续第二周下跌。
　　盘面：Brent 7月合约收91.89美元/桶；WTI7月合约收90.46美元。SC主力夜盘收盘价暂未获取官方数据，参考外盘约590.6元/桶。盘面结构特征延续：对利空消息敏感、对交火等紧张消息的反弹力度也有限，整体重心缓慢下移的格局未改，但88-90美元区域存在一定支撑。连续第二周下跌背后，市场单边定价协议预期的结构性偏向仍是主因。
　　供给：实际交火事件支撑低位反弹，但通航改善预期压制反弹高度。新一轮交火事件是触发昨日反弹的直接原因，包括美军摧毁无人机、科威特拦截导弹、伊朗警告强烈回应，说明盘面对地缘紧张事件并非完全失去敏感性，而是阈值大幅提升。伊朗坚持要求维持海峡控制权，与美方自由通行立场的根本冲突未解，通行费问题悬而未决。当前日均约30艘的通行量格局基本维持，供应缺口150-200万桶/日的绝对规模仍对价格提供基础支撑。
　　需求：旺季需求持续，但对价格的边际贡献被协议预期完全压制。北半球旺季消费窗口延续，高裂解利润驱动炼厂提负荷意愿未减，但需求端无力对抗协议预期驱动的供应改善定价。高油价已对部分区域需求形成负反馈，消费替代路径调整仍在推进中，旺季需求峰值（7-9月）能否对冲潜在供应修复，是中期基本面演化的核心变量。
　　库存与结构：WTI连续第二周下跌，战争溢价持续释放但基础支撑仍在。WTI从冲突高点107美元已累计回落约18%，Brent从峰值126美元回落约25%，但较战前65美元仍高约47%，意味着若协议顺利落地、通行量实质恢复，溢价释放空间仍然可观。Back结构持续收窄，近月与远月合约强弱格局趋于均衡；SC内外折价因外盘大幅回调有边际收窄，但国内结构性压制未改。全球库存以历史最快速度去化的基本面判断（IEA）与协议预期之间形成对冲，库存支撑形成价格下方的软性底部。
　　结论：谈判核心死结依然未破。伊朗要求保留核计划和海峡控制权，特朗普拒绝制裁减免，两个条件一个都没有松动的迹象。但盘面连续第二周下行，说明市场已经提前消化了大量的协议乐观预期，当前价格与实际谈判进展之间存在明显落差。昨日新一轮交火引发短暂反弹，是对过度定价的小幅修正。在谈判实质性突破出现之前，震荡中重心缓慢下移是最合理的基准情景，需同步警惕两个方向的超预期：协议快速落地驱动进一步大幅下行，以及谈判破裂引发的急速反弹。
　　操作建议：观望为主。谈判僵局持续，方向性信号仍不明朗；88-90美元区域短期存在支撑，但协议预期的单边定价结构决定追多风险偏高；等待谈判关键分歧出现实质变化后再作方向性判断。
　　风险提示：伊朗在核问题或海峡控制权上出现实质性让步，协议快速落地，WTI进一步向80美元区间下探；特朗普宣布恢复对伊全面军事打击，地缘溢价骤然回归；科威特遭到的导弹袭击升级为海湾产油国直接受到冲突波及，供应冲击范围超预期扩散。