资讯：伊朗革命卫队官员表示美伊战争重启可能性低，伊朗媒体随即披露谅解备忘录初步非正式文件，市场对停火进程的乐观情绪进一步升温，油价应声下跌。随后白宫间接否认伊朗媒体关于备忘录草案的报道；特朗普表示对核问题谈判进展不满意；美军锁定伊朗新目标，为恢复打击做准备；特朗普警告阿曼在海峡问题上“守规矩”，否则将面临轰炸风险。上述紧张信号密集发出，但盘面对此几乎没有反馈，日内跌势延续。鲁比奥表示协议还需数日，仍有未解决问题，包括伊朗冻结资产及霍尔木兹通行保证；卡塔尔派谈判团队赴德黑兰协调，外交斡旋渠道持续活跃。
　　盘面：WTI 7月合约收88.39美元/桶（-5.66%），4周累计跌幅11.28%；Brent 7月合约收约94美元，月线累计下行趋势延续。SC主力夜盘收585.4元/桶。盘面核心特征：对利空消息敏感、对紧张消息迟钝，反映市场单边计价美伊和平预期的结构性偏向已较为明显。WTI跌破90美元进一步下探至88美元附近，多头支撑明显弱化。
　　供给：基本面供应缺口收窄但仍处紧缺状态，通航改善是核心压力来源。冲突至今满三个月，全球供需缺口近一个月稳定在150-200万桶/日，较此前峰值有所收窄，但绝对缺口仍然存在。霍尔木兹日均通行量约30艘，较战前120艘仍有巨大差距，供应实质修复路径依然漫长。白宫否认备忘录内容意味着"30天内恢复通航"的具体条款尚未确认，通行费问题与美方自由通行立场的冲突也尚未解决。美军同步锁定新目标，供应中断的尾部风险并未消失。
　　需求：旺季需求支撑持续，但被协议预期压制，难以单独提振价格。北半球旺季消费窗口延续，炼厂提负荷激励仍在，但供应修复预期的持续强化令需求端对油价的正向支撑完全被抵消。月线累计跌幅背后，需求侧并未发生实质恶化，更多是供应端预期改善驱动的定价切换。
　　库存与结构：战争溢价加速释放，WTI跌破88美元，月线来看油价下行趋势延续，市场在权衡脆弱停火与霍尔木兹可能重开之间的供需前景，Back结构持续收窄，期现升水边际回落。SC内外折价因外盘跌幅更大有所收窄，但内盘库存高企、需求疲软的结构性压制决定折价格局短期难以完全修复。
　　结论：当前盘面最值得警惕的风险不是下跌本身，而是单边定价结构。市场对利空消息高度敏感、对紧张消息几乎不反馈，说明乐观预期已在价格层面充分定价。但美伊局势的实际进展仍不明朗，白宫否认备忘录草案、核问题谈判特朗普明确表示不满意、美军同步锁定新打击目标，三者叠加说明停火协议远未到板上钉钉的地步。一旦谈判出现反转或军事行动恢复，当前过度乐观定价的修正幅度将相当可观。中期方向维持震荡中重心缓慢下移，但需防范小概率的急速反弹风险。
　　操作建议：观望为主。盘面单边计价乐观预期的结构下，追空风险偏大；协议若官宣落地可顺势做空，若紧张局势反转则等待确认后再逢低做多。
　　风险提示：美伊谈判出现实质性反转，特朗普恢复军事打击，地缘溢价快速回归，WTI短期急升至100美元上方；白宫正式确认备忘录落地且附带海峡通行时间表，油价进一步大幅下行；鲁比奥所提的冻结资产与通行保证分歧快速激化，协议破裂概率上升。