资讯：昨日伊朗媒体报道美方提议谈判期间暂时豁免伊朗石油制裁，伊朗表示愿意将浓缩铀转移至俄罗斯（而非美国）、以经济便利措施替代战争赔偿金诉求，并寻求与美以达成渐进式和平安排。上述消息令市场对美伊协议前景产生短暂乐观预期，Brent日内出现两波下挫。随后，伊朗方面明确表示双方实质性分歧依然存在；美国否认同意暂时豁免伊朗石油制裁，乐观预期快速破灭，油价自日内低点大幅反弹。尾盘特朗普宣布取消原定次日对伊朗的军事打击，市场情绪再度反转，油价快速回落。周末期间，阿联酋能源基础设施遭到袭击，包括UAE核设施在内的多处目标受到攻击；特朗普在社媒警告伊朗动作要快。伊朗持续经由巴基斯坦与美方保持间接对话，次轮谈判框架仍未确立，双方立场分歧较大。
　　盘面：Brent 7月合约昨日盘中冲至126美元/桶战时新高，随后大幅回落，收约108美元（-逾3%）；WTI 7月合约收约105.07美元（-逾1%），日内振幅极大，日内走势三度反转。SC主力合约跟随外盘高开后回落，区间约720-750元/桶，内盘折价格局延续。成交量较前期明显放量，多空持仓双向波动剧烈，当前盘面多空博弈烈度为近两周最高。
　　供给：海峡封堵维持，阿联酋能源设施遭袭冲击替代供应路径。UAE能源基础设施及核设施周末遭到袭击，UAE是霍尔木兹外最重要的管道分流节点，此次袭击使此前市场依赖的绕道方案再度面临安全风险。高盛估计霍尔木兹出口已降至正常水平的4%，海峡封堵实质未变。美方暂停军事打击计划使最大供应冲击风险暂时降温，但伊朗最高领袖“开辟新战线”的表态让供应中断的扩散风险不能忽视。
　　需求：旺季窗口持续，需求端支撑格局未变。北半球旺季需求抬升趋势延续，炼厂开工回升激励在高裂解利润背景下持续强化。指出全球4月石油消费较2月可能低约360万桶/日，需求破坏集中于航煤及石化进料，但随着旺季驱动和替代采购路径逐步建立，消费端收缩最急剧的阶段或已过去。IEA维持即便下月冲突结束，市场供不应求至10月的判断。
　　库存与结构：库存去化速度维持历史最快水平，Brent Back结构深化。EIA2Q26全球库存日均去库预测8.5mb/d，IEA确认3-4月观察库存以约4mb/d速率去化，两套机构数据均指向库存安全垫持续收窄。即便海峡重开，由于滞后货物积压、基础设施受损及水雷清除，Brent可能在80-90美元区间维持相当时间而非快速回落至战前水平。Brent Back结构维持，远月相对偏强格局延续，期现升水反映实物极度紧缺。SC折价外盘、内外价差分化延续。
　　结论：停火协议脆弱，美伊谈判分歧未收窄，军事打击选项暂时搁置但未撤销，伊朗“开辟新战线”的表态将曼德海峡和胡塞武装纳入潜在冲突扩散范围。UAE能源设施遭袭则直接打击了此前被视为相对安全的绕道替代方案，供应风险的地理边界在扩大。
　　操作建议：观望为主。日内三度反转、成交放量但方向性信号混乱，不建议参与。
　　风险提示：特朗普恢复军事打击计划，伊朗开辟曼德海峡新战线，供应冲击范围超预期扩大；美伊谈判在当前框架下出现实质性突破，停火协议得到双方确认。