资讯：美伊谈判僵局持续深化。特朗普表示美伊停火协议处于“大量生命支持”状态；伊朗最新回应要求美国结束海上封锁、提供制裁豁免，同时寻求保留对霍尔木兹通行的部分控制权，美方拒绝接受。特朗普已安排与国家安全团队会面，讨论是否重启军事行动及护航商船方案。沙特阿美CEO纳赛尔警告，全球市场每周损失约1亿桶供应，若中断持续，正常化可能推迟至明年。海峡通行量维持极低水平，部分UAE、沙特、卡塔尔油轮有限通行，整体流量远低于战前日均120艘。谈判方面无实质进展，双方未就和平框架达成任何共识。
　　盘面：外盘连续两日反弹，WTI重上100美元，远月合约走强值得关注。WTI 6月合约5月12日升至约101美元/桶；Brent 6月合约升至约104-105美元/桶。SC主力合约估算约670-700元/桶，内盘跟涨但折价延续。结构上，Brent近月Back结构仍强但月差收窄，2612合约逼近冲突以来高点，远月表现持续强于近月，市场开始对僵局长期化定价。
　　供给：供应中断规模历史级别，正常化时间线持续延长。沙特阿美CEO明确表示正常化可能延迟至明年，叠加扫雷需6个月的预判同步确认供应修复曲线较长。IEA确认冲突移除全球约14 mb/d供应；伊朗要求保留霍尔木兹部分控制权的诉求，与正常通航恢复本身形成矛盾。沙特、UAE绕道管道运力约900万桶/日，全球仍有约10-12 mb/d原油被阻断在正常贸易流之外。
　　需求：旺季窗口开启，炼厂开工回升是关键观察变量。北半球5月进入消费旺季，7-9月达季节性峰值。前期中东供料短缺导致炼厂大幅降负，后期高裂解利润能否驱动开工季节性回升，将直接影响原油消耗端的需求力度。区域成品油结构性短缺持续，产品端紧缺向原油端的传导链条仍在强化中。
　　库存与结构：3个月保障期内整体可控，但去库加速风险随旺季临近而上升。全球供需缺口约220万桶/日，按此速率库存降至五年同期低位约需3个月。供应端需关注美伊重回正面冲突、霍尔木兹完全关闭乃至曼德海峡受波及的尾部风险；需求端跟踪旺季炼厂开工是否遵循季节性规律。EIA本周库存数据（截至5月8日当周）为近期重要验证节点。
　　结论：近月消息驱动、远月长期定价，两条逻辑并行是当前盘面的核心特。不过伊朗坚持保留海峡控制权、停火完全依赖美方单边克制、国安会正在讨论重启军事选项，此三点风险因素叠加，封锁长期化已不是尾部风险而是基准情景，远月合约走强是市场对此的定价修正。近月方向仍受消息主导，但中期逻辑指向偏多。
　　操作建议：维持偏多方向。封锁长期化预期明确，旺季需求提振基本面，近月逢回落布局。
　　风险提示：美伊突然释放实质性谈判突破信号；美国决定重启军事打击，局势超预期升级；旺季炼厂开工回升不及预期，需求端支撑边际走弱。