资讯：美伊据报已基本同意一份为期60天的谅解备忘录，内容涵盖暂停敌对行动，但波斯湾内导弹袭击仍在持续，市场对协议落地保持高度谨慎。特朗普周五在白宫情报室召集高层就协议作出最终决定，但随后公开列出的系列条款均为伊朗此前明确拒绝过的内容，协议落地的实际进展仍不明朗。市场分析人士指出，即便霍尔木兹开放，通航也只会是局部性的，叠加基础设施受损、库存耗尽、安全顾虑等因素，油市正常化仍需相当时间。沙特阿美CEO此前警告若封锁延续至6月中旬以后，市场正常化将推迟至2027年，时间约束正在收紧。
　　盘面：WTI7月合约5月29日收87.36美元/桶（-1.73%），5月月度跌幅约17%，为2025年4月以来最差月度表现；Brent7月合约收92.05美元（-1.77%），月度跌幅约19%，为2020年3月新冠疫情冲击以来最大单月跌幅；从2026年高点算起，累计下跌约20%。SC主力夜盘收盘580.3元。6月1日今日开盘延续低位震荡，Brent约92-93美元，WTI约87-88美元。月线收官之际，盘面对利空消息敏感、对紧张消息迟钝的单边定价结构延续，但从月度跌幅体量来看，乐观预期已大量定价，后续下行空间边际收窄。
　　供给：60天谅解备忘录框架若落地，供应修复仍是渐进过程而非一步到位。即便协议签署，海峡通航恢复也只会是局部性的，基础设施受损、水雷清除、保险体系重建等现实约束决定了正常化路径以月为单位计量。当前约30艘/日的通行量与战前120艘/日仍有四倍差距，150-200万桶/日的供需缺口仍为油价提供基础支撑。特朗普列出的条款多为伊朗此前拒绝过的内容，核问题与海峡控制权的根本分歧未见松动。
　　需求：旺季需求进入关键窗口，但被协议预期压制，难以单独提振价格。6月起北半球旺季消费进入高峰准备阶段，炼厂开工回升激励持续，但市场参与者将目光集中在协议与通航进展上，需求端的正向驱动被边际化。高油价阶段性负反馈已在部分区域消费数据中体现，后续需观察旺季峰值（7-9月）能否对冲供应改善叙事。
　　库存与结构：Brent当前约92美元较战前约65美元仍高出约41%，意味着协议若真正推进、通行量实质恢复，溢价释放空间仍可观。Back结构快速收窄，期现升水持续回落；SC内外折价因外盘大幅下行有所收窄，但国内库存高企、需求疲软的结构性压制决定内盘折价格局短期难以完全修复。
　　结论：当前大幅下跌核心驱动是市场对协议预期的单边定价，而非基本面恶化。但协议的实际落地进程仍充满变数：特朗普列出的条款多为伊朗此前拒绝的内容，60天谅解框架虽“基本同意”但导弹袭击仍在继续，市场对谈判的“不可避免的怀疑情绪”正在上升。从当前价格位置来看，一方面协议乐观预期已大量定价，继续大幅下行需要实质性协议落地的进一步确认；另一方面150-200万桶/日的供需缺口、旺季需求抬升构成向下的软性支撑。盘面进入90-100美元的振荡区间，方向性突破取决于协议能否官宣落地。
　　操作建议：观望为主。月度大幅下行后乐观预期已充分定价，协议尚未官宣且核心条款存争议，追空风险偏大；旺季基本面支撑与溢价继续释放之间形成对冲。
　　风险提示：60天谅解备忘录正式签署并附带通航时间表，供应修复预期快速发酵，Brent跌破90美元向85美元区间探底；特朗普条款遭伊朗拒绝、谈判破裂恢复军事打击，地缘溢价骤然回归100美元上方；旺季炼厂开工数据超预期拉动原油需求，强化基本面对价格的底部支撑。