本周原油在低位强势反弹，WTI从上周低位修复至97—98美元高位后周四周五连续回落至93美元附近，周内累计上涨超6%，结束此前两周累计跌幅超12%的下行通道，为三周来首次周线上涨。本周核心主线由两大事件驱动：其一，美伊谈判戏剧性中断；其二，地缘冲突重新升级，美军本周袭击伊朗多个目标，伊朗革命卫队报复打击科威特和贝鲁特美军目标，科威特国际机场及多处民用设施遭袭，阿曼Mina Al Fahal油码头亦遭无人机袭击中断装载。供应中断担忧重新主导定价。
　　地缘：周初，伊朗表态以色列必须立即停止在黎巴嫩和加沙地带的军事行动，并从黎巴嫩相关地区全面撤出，在此要求得到满足之前不会进行任何对话；伊朗认为黎巴嫩局势属于此前停火安排的重要组成部分，当前“所有战线上的停火均已遭到破坏”。这一立场实质性中断了过去几周由路透报道、看似即将签署的60天停火延长MOU。与此同时，美方收紧立场：特朗普已大幅修改并收紧结束美伊战事的意向性谅解备忘录条款，明确要求伊朗永远不拥有核武器、霍尔木兹海峡立即双向开放、免收通行费、所有水雷必须清除。双方立场系统性背离。军事层面，美军本周对伊朗境内多个目标实施打击；伊朗革命卫队对科威特、贝鲁特美军目标实施报复；6月3日科威特外交部确认科威特国际机场等多处民用设施遭伊朗弹道导弹和无人机袭击，造成1死多伤；阿曼Mina Al Fahal油码头亦遭无人机袭击。MinaAl Fahal位于霍尔木兹海峡之外的阿曼湾，是当前少数能够规避海峡封锁的中东原油出口节点，对其打击意味着冲突外溢的可能性正在扩大。伊朗同时威胁与“抵抗阵线”彻底封锁霍尔木兹、并在曼德海峡等“其他战线”开启行动。真主党周末拒绝黎巴嫩新停火提议进一步关闭了外交回旋空间。
　　基本面：供应端，伊朗5月原油出口降至30万桶/日，为6年新低，较4月的150万桶/日骤降80%，较3月的170万桶/日萎缩82%。OPEC月报确认4月OPEC原油日均产量环比骤降172.7万桶至1898万桶，较冲突爆发前累计减少约1000万桶/日。但OPEC仍维持2026年全球需求增速120万桶/日的预测，与EIA将今年需求增长大幅下调至仅20万桶/日（前值60万桶/日）和IEA预计2026年全球需求同比减少42万桶/日的判断形成对比，机构间预期分歧大幅扩大。美国库存方面，EIA数据持续显示去库趋势但速度放缓；美国原油产量1371万桶/日，贝克休斯钻机数升至562座（2025年5月以来最高），为连续第六周增加。供应替代方面，伊拉克计划在两个半月内将管道原油出口从22万桶/日大幅提升至77万桶/日，通过土耳其杰伊汉港绕开霍尔木兹；同时，中东产油国正主动构建绕开海峡的供应通道。
　　下周展望：预计下周原油延续宽幅震荡，核心运行区间参考88—98美元/桶。地缘事件继续主导短线波动，但反弹高度受通航的改善+需求端收缩约束。如果美伊谈判信号在下周改善或Mina Al Fahal等出口点恢复装载，油价可能出现下行；如果伊朗对霍尔木兹采取更激进的封锁动作或攻击进一步蔓延至沙特等更多核心产油国设施，油价也可能向100—105美元区间进行冲击。重点关注：美伊文本交换能否在黎巴嫩问题缓和后重启、霍尔木兹日通航数据变化、Mina Al Fahal装载恢复进度。