本周油价延续断崖式下行后于周五企稳反弹，全周WTI累计下跌约8%，已基本回吐自2月底冲突爆发以来的全部涨幅。但周五谈判被突然取消，油价空头回补、单日反弹2.3%。
　　地缘：本周地缘出现戏剧性转折。周内前段利好密集落地：6月15日巴基斯坦总理夏巴兹宣布美伊达成和平协议，随后美伊双方证实，伊朗最高国家安全委员会正式确认停战谅解备忘录达成；特朗普宣布霍尔木兹海峡将免通行费开放、承诺19日前实现全面重开；据《华尔街日报》，伊朗将在协议签署后立即获得石油制裁豁免，可在60天停火期内恢复出口。美军中央司令部随即解除对伊朗港口及沿海水域的航运限制，科威特撤销不可抗力声明并宣布增产，封锁体系实质性松动。但周五出现反转，瑞士外交部确认美伊会谈不会如期进行，白宫称万斯因“未解决的后勤问题”不再赴瑞；同时，以色列空袭贝鲁特南部真主党目标，特朗普罕见表态此次袭击“本不该发生”，并要求各方保持克制。市场重新意识谈判期内的任何边际逆转，都可能触发地缘溢价的阶段性回升。
　　基本面：6月18日，3艘悬挂沙特国旗的超级油轮载约600万桶原油驶离霍尔木兹海峡，为开战三个多月以来首次，这些油轮此前关闭信号在海湾滞留数周；据Kpler数据，周四有近1000万桶原油在海峡过境或就位。但复航绝非一蹴而就，海峡仍有未知数量的伊朗水雷待清扫，扫雷作业可能持续数周。机构预测出现全面转向，IEA将2026年全球需求降幅从42万桶/日大幅下调至110万桶/日，2027年展望中预期全球供应激增800万桶/日而需求仅增200万桶/日，油市将面临显著过剩；OPEC连续第二次下调2026年需求增速预期至97万桶/日。供应端，伊朗出口（5月已跌至30万桶/日的6年低点）全面恢复、OPEC+五次累计上调的配额兑现、阿联酋2027年产能有望突破500万桶/日，三重供应回归的中期格局已经确立。美国EIA数据显示商业原油库存连续第八周下降，截至6月12日当周产量微增至1380.6万桶/日。
　　下周展望：下周油价预计在75—85美元区间宽幅震荡，方向取决于两条主线：一是协议签署能否重新落地，瑞士谈判虽推迟但未取消，若美伊在数日内确定新的签字安排，且以色列约束其在黎巴嫩的单边行动，地缘溢价将继续出清；二是霍尔木兹物理复航的实际进度，若主要航运公司在扫雷完成、保险费率回落后开始批量恢复过峡，供应回归的确定性将压制任何反弹，反之若复航迟滞、保险与扫雷问题悬而未决，现货端的紧张将为油价提供阶段性支撑。需要密切跟踪：瑞士签字仪式的重新定档与万斯行程、以色列在黎巴嫩的后续动作及特朗普的约束力度、霍尔木兹日过峡油轮数量与主要班轮公司的复航进展、海峡扫雷作业时间表、伊朗出口恢复的实际节奏，以及EIA库存能否在复航后开始转为累库。在后续60天谈判期内，地缘政治溢价的尾部风险仍需防范，但中期油价中枢系统性下移、向70—80美元乃至更低区间回归已是大概率主线。