本周国际原油价格延续单边下行，WTI周内跌破70美元关口，几乎抹去自2月底冲突爆发以来的全部涨幅，价格基本回到战前水平。本周下行由三股力量共同驱动：美伊在瑞士结束首轮谈判并就60天达成最终协议的路线图取得一致；美国财政部发布60天一般许可，正式授权伊朗石油的生产、交付与销售；霍尔木兹海峡通航量一度以“战时最快速度”恢复，美能源部长称单日约2000万桶原油过峡。然而复航进程后续又出现反复，海峡半开半闭，情况扑朔。
　　地缘：本周进入协议落实阶段，整体延续缓和情况反复。6月21日，美伊在瑞士比尔根山结束首轮高级别谈判，巴基斯坦总理夏巴兹宣布各方在积极氛围中取得突破，就60天内达成最终协议的路线图取得一致，并同意设立高级别委员会监督谈判、启动技术性会谈；据伊朗方面，首轮未涉及核计划，重点落实谅解备忘录第13条并优先处理黎巴嫩议题。6月22日，美国财政部发布伊朗通用许可证，授权伊朗原油、石化及石油产品的生产、交付、销售相关交易，涵盖船舶停靠、保险、运输、燃油补给等全部配套服务，并允许美元结算——这是谅解备忘录的实质性兑现，伊朗出口的恢复通道正式打开。6月23日，阿曼与伊朗在马斯喀特发表联合声明，作为海峡沿岸国重申致力于保障霍尔木兹安全通行。但据Windward情报，霍尔木兹过峡船只在MOU公布后24小时内即从21艘以上回落至12艘，且以暗航和伊朗关联船只为主；伊朗与美国就海峡可通航性持续发出相互矛盾的表态。
　　基本面：基本面本周全面转向宽松，布伦特转为contango。供应端正在释放，中东产油国出货积极。机构预测延续过剩判断，但IEA小幅下调了其供应过剩警告，而OPEC则公开驳斥IEA的过剩预测、坚持需求将持续增长，机构间分歧加大。当前库欣库存已降至约1900万桶，低于操作下限，为WTI提供了局部支撑。美国EIA数据显示商业原油库存延续下降，截至6月19日当周产量微增至1381.9万桶/日。需求端，IEA维持2026年全球需求下降110万桶/日的判断。
　　技术面与资金持仓：技术上，WTI本周完整跌破70美元心理与技术双重关口，连续四日收阴，下行通道完好，价格回到战前区间后，下方支撑参考65—67美元，若复航持续顺畅则进一步指向60美元中枢。资金面，投机净多头持续大幅减仓，战争溢价定价彻底瓦解，多头几无坚守理由；但低库存+复航反复约束了空头单边加仓的力度，价格在快速下行中仍保留一定双向波动空间。
　　下周展望：油价预计在65—75美元区间低位震荡，中期下行趋势难改。若过峡量稳定在接近正常水平、保险费率回落、批量恢复通行，则供应过剩将持续压制油价，WTI下探65美元甚至60美元区间是中期主线；若复航继续半开半闭、海峡安全状况反复，现货端的阶段性紧张将触发技术性反弹。在供应过剩主导的中期格局下，油价向战前乃至更低区间回归已是大概率，但复航的非线性进程将令此过程伴随阶段性震荡。