【行情回顾】
　　2026年上半年铜价先抑后扬，1月30日最高触及114160元/吨，3月23日最低跌至91500元/吨，悲观情绪缓和后，铜价向上修复，并维持在102000-108000元/吨高位盘整。美联储货币政策预期从年初的降息逐步向加息转变，流动性扰动增加。美伊双方达成停战谅解备忘录，市场关注点集中在霍尔木兹海峡的通航情况。铜矿供应紧张加剧，加工费从年初的-45美元/吨跌至-125美元/吨。硫酸价格不断上涨，冶炼厂仍有利润，上半年产量增加45万吨左右。美国对全球的虹吸仍在继续，本土lme仓库的库存逐步转移到comex仓库。消费端，3、4月价格下跌后，需求订单火爆，国内加速去库，5、6月国内去库速度放缓，市场以刚需采购为主。
　　【市场展望】
　　原油价格回落后，美联储年内加息落地的概率较低，更可能是一种预期管理，在美国中期选举前，政策或维持相对稳定。美伊双方谈判缓和，重点关注霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，下半年矿的供应紧张程度可能加剧，尽管废铜能够补充一部分原料，但在地方税票政策限制下，原料端的供应整体相对偏紧，参考2024、2025年的情况，10、11月原料供应紧张的情况达到巅峰，冶炼厂检修增加，产量出现明显下滑，预计2026年这一情况将延续，下半年增量有限。消费K型分化明显，AI、储能相关消费仍保持快速增长，而传统消费受抑制明显，家电、房地产、光伏拖累市场，汽车增速低于预期水平，预计全球消费增速下滑至2.8%，但整体保持韧性。
　　【策略推荐】
　　1.单边：主要运行区间为12500-15000美元/吨，对应国内96000-115000元/吨。
　　2.套利：跨市正套。
　　3.期权：观望