【行情回顾】
　　中国碳市场方面，2026年上半年全国碳市场呈现“淡季不淡、区间震荡”特征。1-3月受跨行业转结及电力企业补缴采购支撑，价格未出现传统淡季大幅回落；4月新纳入行业预分配落地后，部分企业大宗协议试水出售形成阶段性抛压，碳价震荡下行；5-6月政策密集出台、新行业参与度提升，交易逐步由大宗协议向市场竞价切换，带动价格修复。但发电行业配额预分配带来的供给释放预期与卖方惜售并存，市场多空分歧较强，价格最终维持区间波动。地方试点市场整体价升量跌、区域分化明显，CCER成交量显著释放但均价同比回落。
　　欧盟碳市场方面，2026年上半年EUA在配额紧缩、工业竞争力压力、能源扰动及政策预期反复中先抑后扬。年初受免费配额加速退出和配额总量收紧支撑，碳价一度冲高；随后美伊危机推升能源成本，工业承压及政策干预担忧升温，EUA快速回落并探至阶段低位。3月下旬欧盟明确维护EUETS运行并排除暂停可能，政策底推动价格修复。4-5月，欧盟以定向纾困和转型资金替代ETS放松，叠加天然气价格高位和气转煤预期，价格震荡偏强；6月REPowerEU融资目标提前达成后拍卖量实质减少，供给收缩推动价格重心上移。
　　【市场展望】
　　中国碳市场：下半年全国碳市场预计在基本面走强、履约需求释放和配额收紧预期支撑下震荡偏强运行，全年价格中枢有望高于2025年。基本面看，宏观修复、制造业生产和用能需求仍支撑配额刚需；供给端，配额结构性收紧、往期盈余出清及发电行业基准趋严强化稀缺性。三季度正式分配落地后，企业盈亏和履约缺口将逐步明朗，四季度履约采购或集中释放，推动CEA价格中枢震荡上移，但阶段性供给释放和交易节奏差异仍可能带来区间波动。
　　欧盟碳市场：欧盟政策预期稳定，能源与供需共同支撑下半年碳价震荡偏强。基本面看，欧盟经济延续弱修复，工业需求难以明显反弹，价格支撑主要来自政策托底与供给收紧。欧盟仍以专项资金和转型补贴缓解工业压力，并未放松EUETS总量约束；REPowerEU融资目标提前达成后，EUA拍卖量实质减少，配额稀缺性增强。若天然气价格反弹或气转煤逻辑重启，需求端支撑或进一步强化。