【供需展望】
　　2026年全球新增光伏装机量预期530GW，折算多晶硅需求约120万吨。展望下半年，国内集中式光伏需求环比好转，出口需求在三季度排除政策干扰后趋于稳定，预计下半年国内光伏硅片排产299.54GW，折算多晶硅总需求56.91万吨，月度平均需求9.37万吨。供应方面，宝丰能源绿电改造已完成，下半年可能有复产动作；东方希望7月份全部停产，最早8月份有复产计划，通威股份8月份基本爬产完毕，其亚硅业年内可能暂不复产，戈恩斯硅业四季度可能存在复产动作。综合来看，将所有可能的复产计划综合后，丰水期多晶硅月度产量最高可增加至13万吨。考虑到部分企业复产计划较为理想，重新调整后多晶硅月度产量最高接近12.5万吨，月度平均产量11.2万吨。综合来看，丰水期多晶硅累库基本是确定事件。
　　【交易逻辑】
　　6月多晶硅现货成交规模增加，N型致密料成交价32-33元/kg，N型致密料价格再度下跌1-2元/kg将导致超过70%在产产能现金流为负。期现商非标现货社会库存持仓基差成本普遍在-5000元/吨以下，非标现货低于下游1000-2000元/吨下游硅片企业可能承接非标社会库存，按照极限现货价格30元/kg测算，期货价格下跌至33000元/吨附近，盘面-5000元/吨非标现货可出清。2025年9月已发布多晶硅能耗限额标准征求意见稿，正式文稿可能在三季度末落地，多晶硅行业将有产能实质性出清。虽然在产企业能耗基本满足征求意见稿中三级能耗限额要求，但最新版能耗限额标准生效后改造产能需满足二级能耗标准，难度较高，不排除部分在产企业提前技改，改变供需格局和市场预期。多晶硅期货日内波动较大且盘面对利好反应速度较快，落实到操作策略上更建议提前买估值、等驱动，价格上涨后及时兑现利润。上方第一压力位参考（39000,40000），第二压力位参考（45000,46000）。
　　【策略推荐】
　　1.单边：PS2609合约等待（33000,35000）区间内寻机买入机会，高价入场需注意仓位控制，突破区间下沿止损。止盈参考上述两个压力位区间。
　　2.套利：PS2611 -PS2612合约反套。
　　3.期权：买入PS2609-C-36000和PS2609-P-33000的跨式组合。