投资要点：
　　投资建议：华沿机器人深耕电机运控技术，布局具身机器人赛道打开成长空间，看好公司后续业绩进展。给予公司2026至2028年归母净利润预测0.02/0.26/0.72亿人民币，参考PS估值，给予公司目标价24.90港元，首次覆盖，给予公司增持评级。
　　超20年电机运控技术积累，布局具身机器人赛道打开成长空间。华沿机器人由大族激光孵化，是国家级专精特新“小巨人”企业，深耕运动控制领域超20年，已实现电机、伺服驱动、关节模组至运控算法的全栈自主可控。核心部件覆盖无框力矩电机、伺服驱动器、关节模块及精密运动平台。2026年4月公司推出七轴人形手臂，基于全关节高精度力控与智能化能力，可快速适配不同人形机器人平台，并且公司积极构建具身智能感知、场景决策与协作开发的完整技术底座，技术领先，具备竞争优势。
　　国内协作机器人头部企业，海外业务布局充分。根据公司招股说明书援引弗若斯特沙利文数据，2024年全球协作机器人市场规模达75亿元，公司2024年国内协作机器人企业中市占率达10.3%，位列第二，是协作机器人头部企业。2024年公司海外收入占比达50.2%，客户覆盖欧洲、美洲及亚洲等50余个国家和地区。公司已在德国、美国设立子公司及办事处，全球化销售网络持续完善。公司协作机器人产品负载范围较宽（负载跨度从3-60kg），产品矩阵涵盖E系列（高精度工业制造、消费电子、医疗健康）及S系列（大负载汽车、物流场景），满足多元化应用需求。受益行业高增长与产品竞争力，公司营收实现高速增长，2025年实现营收3.87亿元/同比+24.6%，成长动能充足。
　　场景共创合作模式，培养全球客户群。公司采用"硬件+软件+场景"一体化解决方案模式，根据具体应用场景定制功能。产品已覆盖10余个行业，广泛应用于3C电子、汽车制造、半导体、医疗健康、新能源、物流自动化等领域。公司已与全球动力电池龙头、新能源汽车龙头、机器人头部企业建立合作关系，并持续推进国际化布局，全球客群稳步扩张。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，具身智能产品落地不及预期风险。