研究结论
　　策略周度思考—微观交易结构仍是重点
　　1、本周中东局势缓和，全球风险偏好回暖，美日韩股指回升。在此背景下，国内科技主线依然承压，背后并非基本面发生多大变化，主要问题还是微观交易结构。往后看，全球科技行情微观交易结构问题可能刚开始暴露，后续仍需谨慎。
　　2、中东局势缓和，全球风险偏好回暖。本周中东美伊双方释放缓和信号，Polymarket数据显示，7月底前霍尔木兹海峡通航概率由一周前30%左右上升至接近60%。相应地，美联储加息预期也向下修正至12月加息一次。而随着风险偏好回暖、加息预期下修，美国长端利率回落、美日韩股指均有所回升。
　　3、但国内科技主线反而走弱。在全球风险偏好转暖、美日韩股指回升的状况下，同时科技主线基本面仍在上行，如与半导体周期高度相关的DXI指数继续上涨，但国内科技主线反而走弱。上周各个板块来看，仅金融（银行、非银）与周期（有色、化工）等少数板块上涨，电子、通信则明显回落。
　　4、主要问题还是来自微观交易结构。微观交易结构导致的行情调整，并不需要基本面有太大的变化。以热门方向CPO为例，我们将CPO标的最新市值在1500亿以上界定为大市值标的。CPO板块从5月中旬以来就进入横盘，进入大市值标的跑赢板块阶段，但是近一周大市值标的也开始调整，同时板块成交量高位回落。这就可以理解，在基本面也没问题、外盘表现也没问题的情况下，国内科技主线受制于微观交易结构问题而表现偏弱。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。