研究结论
　　近一周（2026年6月1日—6月7日，下同），原油价格微涨，美元指数反弹，黄金/有色/权益/美债整体调整，中债震荡。上周已提示关注海外风险事件扰动。
　　预期层面：国内流动性相对稳定，科技制造产业景气仍有支撑；海外流动性压力仍存，地缘风险尚未出清。对应国内风险评价稳步下行，美国短期风险评价下行但中期仍有隐忧，全球风险偏好短期承压。中国资产相对占优，A股关注科技制造，中债资产对冲配置；黄金/有色震荡或延续，谨慎油价冲击或强化通胀粘性及美元结算需求等风险扰动，美股科技资产需关注短期波动。
　　国内出口韧性延续，风险评价稳步下行。5月出口数据继续验证国内外需链条的韧性。出口同比增速高达19.4%（4月当月同比14.1%），再创新高，商品结构延续前期特征。出口韧性对A股分子端仍有支撑，尤其是科技制造方向，出口改善有利于强化结构性景气判断，而非推动市场形成全面顺周期扩张预期。国内流动性仍处于合理充裕状态，央行操作更多是引导资金利率回归中性，避免市场形成过度宽松预期，并非大幅收水。与海外市场相比，中国股票和债券市场受全球流动性影响相对较小，核心原因在于中国资本账户有限开放，同时国内宏观和产业逻辑具有相对独立性，国内风险评价仍稳步下行。
　　美国就业超预期，短期风险评价下行但中期仍有隐忧。5月美国新增非农就业明显高于市场预期，前两个月就业数据也被上修，推动市场重新定价美国经济韧性和美联储政策路径，短期风险评价下行。但中期看，美国就业市场正在接近复苏拐点，劳动力需求已有边际改善迹象。当前美国经济的主要矛盾仍偏向“胀”而非“滞”，在高油价和供应链扰动未完全解除的背景下，如果后续薪资增速从低位反弹，通胀从能源端向核心通胀扩散的风险将上升。美联储对双重使命风险平衡的关注也将逐步向通胀一侧倾斜，市场对政策路径的定价已从“降息与否”转向“加息与否”。
　　地缘扰动尚未出清，或压制全球风险偏好。当前霍尔木兹海峡仍处于低流量、高警戒、通行等待确认状态，美伊谈判仍是影响能源价格和油运需求的重要变量。若后续协议达成，油运将进入超额补库及伊朗期权兑现关键期；若通行受阻时间延长，全球原油库存消耗和能源安全担忧将进一步强化。此外，若中期选举对特朗普伊朗政策的约束弱于此前市场预期，地缘风险的持续时间和政策不确定性均可能高于市场此前假设。高油价或强化通胀粘性及美元结算需求，或压制全球风险偏好，黄金、工业金属和海外权益或阶段承压。
　　交易层面：风险资产短期震荡。从资产的收益因子看，A股/中债/美股/商品短期震荡；黄金/美债反转信号维持。从资产的情绪看，商品/黄金中期不确定性上行，A股/美股/中债/美债中期不确定性平稳。
　　风险提示
　　1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；
　　2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。