国内方面，受AI链与价格因素提振，5月出口同比增长19.4%，但PMI出口订单开始转弱；AI亦接棒油气成为5月PPI主要拉动力。
　　资产方面，1）全球流动性边际收紧，趋势类似2021年。多国加息，美联储降息门槛提高；黄金与美股、AI与非AI走势背离，强势资产或进一步缩圈。尽管霍尔木兹有望开放，但最佳时机已经错过，极低库存之下，油价中枢难以大幅下移。2）美股分化加剧值得警惕。4-5月AI与非AI分化类似1999年Q4，非农中断美股涨势情形类似2000年1月；SpaceX上市等扰动后纳指仍或再创新高，但若三大股指涨跌分化，则预示强势资产缩圈步入尾声。3）回到国内资产端，外部流动性趋紧背景下，国内资金价格或难以再创新低，股债或皆进入博弈阶段。
　　1、国内方面：受AI链与价格因素提振，5月出口同比增长19.4%，但PMI出口订单开始转弱；5月PPI环比大幅回落，但与4月相比，AI接棒油气，成为PPI主要拉动力（环比涨幅贡献超40%，高于油气的35%）。
　　2、海外方面：1）美国5月CPI同比4.2%，符合预期；核心通胀环比增速低于预期，反映油价对核心通胀的传导偏弱，预计下周沃什首秀维持平衡，重点关注美联储长期改革变化，如点阵图、前瞻指引等。2）欧央行本周落地加息25BP，预计下周日本央行大概率加息25BP。3）本周美伊战火似有升级。特朗普称美伊协议最快本周末在欧洲签署，伊朗外交部称谈判文本大部分内容已完成，伊朗在“红线问题”上绝不妥协，协议并未敲定。
　　3、资产方面：1）全球流动性收紧形势或与2021年类似，强势资产或进一步缩圈。本周欧央行已落地加息25BP，预计下周日本央行大概率加息25BP。此外，5月以来全球加息央行数量已逾10家。防资本外流诉求下，美联储降息的门槛进一步提高。经历了去年各类资产普涨后，今年黄金与美股显著分化、AI与非AI总体背离，这一表现与2021年如出一辙。若全球流动性持续收紧，强势资产或进一步缩圈。尽管霍尔木兹有望开放，但最佳时机已经错过，极低库存之下，油价中枢难以大幅下移，各国央行政策暂难重拾放松，流动性边际收紧仍是趋势。2）警惕美股分化加剧，今年4-5月AI与非AI的分化与1999年Q4极为类似，而非农终结美股9周连阳的影响或类似2000年纳指结束11周连阳。预计SpaceX上市等扰动后纳指仍有望再创新高，但若随后美国三大股指涨跌分化，则表明流动性边际收紧引发的强势资产缩圈进入尾声。3）回到国内资产端，外部流动性趋紧背景下，国内资金价格或难以再创新低，股债或皆进入博弈阶段。
　　货币流动性跟踪（6月8日——6月12日）
　　资金价格中枢整体上行，回归政策利率上方，资金面明显收
　　紧流动性复盘：
　　本周，尽管央行逆回购大额净投放，但银行间流动性明显收紧，资金价格快速升至政策利率上方，周度走势来看，银行间市场资金价格逐日抬升，至周尾普遍上行5-7bp。除受到临近税期走款、政府债净缴款放量、银行季末行为等因素影响外，或亦受全球流动性边际收紧约束，主要表现为海外央行为抑制通胀不断释放强烈的加息信号。往后看，下周政府债净缴款规模大幅回落，且央行对6个月到期的买断式逆回购进行等量续作相当于释放了明确流动性维稳信号，但同业存单到期规模仍在高位，以及下周一税期走款等对市场流动性的抽水效应未消，预计央行继续通过适当操作来满足市场流动性需求，资金大概率维持紧平衡状态。
　　公开市场操作方面，本周共有2262亿元7天期逆回购、300亿元国库现金定存到期，央行累计开展了11120亿元7天期逆回购操作，全周实现净投放8558亿元。往后看，下周（6月15日—6月19日）7天逆回购到期7190亿、同业存单到期规模继续超9000亿、国库现金到期2500亿、6M买断式回购到期6000亿且已等量续作。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.36%、1.33%、1.38%、1.36%；周度均值来看，R001、R007、DR007资金价格较前一周分别下降了0.11、1.17、1.82bp，DR001资金价格较前一周上涨了0.25bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额67947.57亿元，较上周增加了2458.6亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资2014.94亿元，国债净融资2191.8亿元，合计净融资约4206.74亿元，（6.8-6.12）政府债净缴款合计为5051.02亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（6月15日-6月19日），政府债合计计划发行3300.23亿元，净融资暂时为负。
　　同业存单：
　　一级市场，截至6月12日，长短端同业存单利率中枢分化。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.39%、1.41%、1.44%、1.47%、1.50%，较上周分别变动+4.26、-0.11、-0.13、1.50、1.40bp。二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单上行6.35bp至1.3985%，3个月AAA同业存单上行4.70bp至1.4100%，9个月AAA同业存单上行4.69bp，一年AAA同业存单上行3.50bp。
　　大类资产表现跟踪（6月8日——6月12日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数多数回落，创业板和深证成指跌幅较大