当前A股市场存量博弈特点鲜明，ETF的持续大幅流出对冲了融资资金的流入，市场整体增量资金有限，资金在不同板块和方向之间腾挪。短期若市场风偏出现阶段性扰动，融资资金可能阶段性净流出，从而也会使得抱团的方向阶段性暂缓。中期来看，当前尚不到市场风格或主线切换的时点。
　　当前A股融资现状和杠杆率：作为本轮市场上行中的主力增量，融资资金对科技的抱团进一步推动了科技板块的加速行情。在经历了5月短期快速集中流入后，融资资金流入有所放缓。当前A股市场存量博弈特点鲜明，ETF的持续大幅流出对冲了融资资金的流入，市场整体增量资金有限，资金在不同板块和方向之间腾挪。短期若市场风偏出现阶段性扰动，融资资金可能阶段性净流出，从而也会使得抱团的方向阶段性暂缓。中期来看，当前尚不到市场风格或主线切换的时点，6月下旬随着市场逐渐进入中报交易窗口，业绩确定性强、景气度最高的科技有望继续占优。
　　货币政策与利率：上周（6/1-6/5）央行公开市场净回笼9827亿元，未来一周将有2262亿元逆回购、300亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至6月5日，R007下行0.9bp，DR007上行0.1bp，1年期国债收益率上行2.0bp，10年期国债收益率上行1.2bp，同业存单发行规模减少2502.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出规模收窄。融资余额下降，融资资金净卖出52.2亿元；ETF净流出160.5亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，通信、公用事业、煤炭获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为国泰中证半导体材料设备主题ETF。
　　海外变化：连续超预期的就业数据弱化美国劳动力市场下行风险，美联储短期的政策焦点在于居高不下的通胀数据，这使得市场开始认真审视美联储年内加息的可能性。截至6月9日，市场预期美联储年内加息概率为42.9%。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。