回顾：特朗普宣布美伊协议即将签署。
　　未来一周：G7峰会、欧洲领导人峰会、美伊协议进展。
　　一周时政回顾：
　　1、特朗普称美伊于14日签署谅解备忘录。
　　1）本周伊朗局势经历大起大落，在美以伊互相攻击后，特朗普宣布美伊即将签署谅解备忘录（初步协议），油价大幅回落，截至周五布伦特油价下降6.4%至86.8美元。但截至6月14日上午，伊朗释放的信息仍显示其内部意见分歧，革命卫队内强硬派对协议部分文本不满，不排除导致协议签署再次拖延。若协议成功签署，关注未来一个月霍尔木兹海峡通行量恢复情况。
　　2）此次待签署的协议为初步协议，核心在于解决霍尔木兹海峡问题，后续美伊双方仍将继续围绕核问题谈判博弈，不排除军事冲突再次发生的风险。从目前各方释放的安排看，此次协议将以视频会议方式签署，而非此前特朗普表示的在欧洲线下签署。或因为调解方担心夜长梦多、越拖延协议越难达成，因此努力推动以最快的方式签署。从这个角度看，该版协议内容可能是最基础的版本，旨在用30天时间打开海峡（对等解除封锁）、缓和双方面临的各自政治经济压力。至于海峡收费权、解冻伊朗240亿美元资产、铀浓缩等问题，据过去两周各方释放的信息，美伊或均有所缓和。从时间表看，在谅解备忘录（即初步协议）签署后，美伊将进入60天谈判期，集中于核问题。关注后续谈判进度。风险：伊朗内部分歧；以色列对协议不满，可能阻挠谈判。
　　3）本周从油价表现看，市场对特朗普释放的信息反应非常乐观，我们认为这不完全基于对协议签署的预期，而是基于市场对特朗普态度的判断。过去3个月来，特朗普已多次释放协议即将达成的乐观指引，理论上本应让市场对此次指引保持怀疑态度。但需要注意的是，这次特朗普释放谈判利好信息的时间，本应是下令美军恢复对伊朗大规模袭击的时间，这让市场解读为特朗普并不愿意重回全面战争，这有利于提振市场信心。
　　4）本周伊朗方面对美以的军事回应同样值得注意。本周伊以发生了直接军事冲突，美伊则围绕海峡和直升机坠落事件发生小规模交火。伊朗采取的是“有限度武力”策略，即在不重回全面战争的前提下保持威慑并回应挑衅，以此巩固博弈筹码。该策略需要将冲突控制在一定阈值之下。可观测的迹象是，伊朗并未进一步攻击地区其他能源设施或阻碍红海交通——这一点同样可以用于后续观测，以判断局势是否真正全面升级。
　　2、近期中欧贸易紧张引起关注。5月29日欧盟委员会举行了“关于中国问题的特别会议”，讨论出台措施保护欧洲产业免受中国竞争的影响。欧盟或希望将更系统性地使用进口配额和关税，以应对化工、金属和新能源技术等产业来自中国的竞争压力。6月15日G7元首峰会、6月18日欧洲领导人峰会可能将继续讨论对华议题。
　　未来一周关注：
　　1、当地时间6月15-17日G7元首峰会。当地时间6月18日欧洲领导人峰会。关注两次峰会可能涉及对华贸易、矿产合作等议题。
　　2、地缘冲突：1）中东：美国-伊朗谈判进展，关注霍尔木兹海峡通行情况。2）西半球：关注美国与古巴近期摩擦及后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。3）俄乌：关注俄乌双方战局变化及对能源设施的打击；关注后续美俄乌三方互动，聚焦领土问题；关注美俄双边互动。4）其他地缘紧张。
　　3、美国关税：关注特朗普关税后续进展；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业。美国内政：中期选举年开启，共和党能否维持对参议院控制成为焦点（民主党有望获取众议院多数），美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。