当前股债跷跷板效应显著，资金避险情绪仍占主导，长久期产品亦开始受到关注。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别30.98亿元、80.58亿元、-3.22亿元，债券ETF市场合计净流入金额108.34亿元，本月累计净流入271.84亿元，本年累计净流入-736.83亿元。截至2026年4月3日，债券ETF基金规模7585.61亿元，较前周收盘+1.40%，较年初-8.52%，在全市场ETF规模中占比15.21%，环比前周末+37bp。整体来看，在地缘政治冲突影响下国内股债跷跷板效应显著，当前债市主要彰显避险属性，此行情下债券ETF能较好捕捉β收益和交易灵活便捷的优势凸显，资金在具体品种选择上仍延续此前防御为主的逻辑，短久期信用债类ETF净流入较多。此外，随期限利差收窄至历史低位，长久期产品配置和交易的性价比正逐步显露，上周多数组合久期在7年及以上的产品获资金净流入且升水转正。
　　具体来看，短久期信用类ETF依旧受偏好，可转债类ETF以审慎博弈为主。上周城投债ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金融排名前三，分别+30.99亿元、+21.69亿元、+19.04亿元。可转债类ETF表现受权益市场影响依旧承压，上周合计净赎回3.22亿元，赎回主要集中在可转债ETF博时，观察单日资金流向发现资金在上周三，即周内沪深300指数涨幅最高日净赎回最多（-8.64亿元），在权益市场下跌时则存在小幅加仓，资金“顺势止盈、逆势加仓”的操作或反映市场对后市信心尚未完全修复，目前仍以审慎博弈为主。
　　多重因素共振，建议维持短端防御并逐步摸底长端。当前市场流动性充裕，在外部地缘风险诱发风险资产波动的背景下，资金避险诉求依然强烈，债券ETF凭借高流动性与交易便捷性等诸多优势，有望吸引部分从权益市场流出的避险资金。长端品种在开年宏观修复态势及4月政府债发行放量的双重扰动下，估值修复仍面临一定阻力；不过短久期债券与高评级信用债的拥挤度已接近高位，票息策略空间受到一定压缩，随期限和信用利差逐步压缩，部分资金可能溢出至长久期产品寻找收益增厚空间。因此，短期策略上建议仍以短久期信用债ETF作为防御底仓，同时可逐步开始布局长久期ETF产品，后续除宏观基本面外，还可重点关注各类债券ETF净流入情况和升贴水率的异动，以捕捉市场情绪和流动性的边际变化。
　　上周部分信用债类ETF的PCF清单变化情况。基准做市信用债ETF方面，上周21深投02等5只债券被基准做市信用债ETF重复剔除PCF清单；26粤环GK1等2只债券被多只产品纳入PCF清单。科创债ETF方面，上周23圆融K1等3只债券被科创债ETF重复剔除PCF清单。26招创K1等23只债券被多个科创债ETF纳入。
　　现金替代标志方面，上周基准做市信用债ETF和科创债ETF的现金替代标志无特殊变化。
　　风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。