上周债市偏弱震荡，债券ETF市场规模收缩。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-32.76亿元、-48.29亿元、-16.99亿元，债券ETF市场合计净流入金额-98.04亿元，整体来看，上周公布的2月CPI涨幅和外贸数据均超预期，叠加地缘政治冲突导致油价剧烈波动，债券市场在通胀忧虑情绪主导下偏弱震荡，债券ETF产品净值普遍走低，份额净赎回增加，整体规模再度收缩。
　　展望后市，同业存款自律管理加强与季末扰动并行，预计短期内短端资产将继续占优。若同业活期存款利率压降落地，在资产比价效应下非银机构可能加速“存款替代”，短融ETF等短久期品种配置价值或在短期内受到提振。对于长端产品，当前宏观基本面依旧维持“弱复苏”态势，宽货币预期或阶段性钝化，且随后续政府债券供给逐步放量，长端利率债ETF底层资产收益率短期内下行难度可能较大。同时，季末时点资金存在边际收紧的压力，市场避险与止盈情绪升温，近期表现相对较弱、流动性相对较差的债券ETF品类或面临赎回考验。综上，建议对拉长久期保持谨慎态度，同时重视具备稳健票息和流动性优势的信用债类ETF。另外，尽管当前基准做市和科创债类ETF净值涨幅已有所收敛，仍可跟踪部分净值维持增长但二级市场折价显著的产品折价套利机会。对于可转债类ETF，上周份额小幅回落可能受权益市场震荡整理影响，不过“两会”政策落地后，市场对科创、新质生产力等方向的牛市预期仍在发酵，叠加发行偏紧、固收+资金配置相对刚性的供需矛盾仍存，其扩张潜力或依然存在，可在震荡市中逢低布局少量弹性仓位。
　　上周部分信用债类ETF的PCF清单变化情况。上周跟踪沪做市科创债指数的产品中，公司债ETF南方、信用债ETF海富通的PCF清单新增债券平均修正久期分别为3.33年、3.94年。科创债ETF摩根、科创债ETF天弘、科创债ETF南方新纳入债券久期均值相对较大，分别为8.85年、8.85年、8.50年。
　　现金替代标志方面，上周信用债ETF大成于2026年3月12日、信用债ETF广发和公司债ETF易方达于2026年3月13日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”。科创债ETF招商、科创债ETF易方达分别于2026年3月11日和2026年3月13日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”。
　　风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。