各类债券ETF资金净流入情况：短期仍受股市行情牵制。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-32.93亿元、-62.10亿元、+9.30亿元，债券ETF市场合计净流入金额-85.73亿元。整体来看，年后第一周A股强势表现对资金吸引力仍大，此外上周上海出台地产新政，其他城市后续或跟进，短期内对债市情绪有所牵制，利率债类、信用债类ETF净流入转负，而可转债类ETF受股市驱动，净流入金额小幅回升。
　　后市来看，利率与信用债类ETF基本面修复预期与配置需求共振，两会前夕超长端品种具备博弈价值。在配置盘增量继续进场、基金久期依旧不高、股市慢牛预期或弱化“股债跷板”效应等因素下，利率和信用债类ETF底层资产下跌空间有限，预计两会政策落地前市场仍延续交易性行情，超长债类利率债具备博弈价值。
　　可转债类ETF方面，权益牛市驱动估值扩张，行业结构化差异影响ETF弹性表现。2026年作为“十五五”开局之年，政策红利对权益市场的提振将直接作用于转债的“股性”逻辑，可转债类ETF的净值在当前高位水平下或仍具备上涨潜力。鉴于当前个券选择空间受发行供给不足和绝对低价券欠缺等因素限制，可转债类ETF产品相较于个券体现出更高的工具化配置性价比。通过观察PCF清单发现，市场上两只可转债ETF底层持仓成份券在行业分布上存在差异。从行业分散度上看，可转债ETF博时PCF清单中个券分布行业相对更多，权重也更为分散，而可转债ETF海富通则体现“金融+公用事业”的防御特征。鉴于可转债市场或与正股板块联动出现结构性行情，若科技和顺周期行业转债表现继续占优，则在对应板块布局更多的可转债ETF产品可能更具进攻弹性。若股市行情回调，则更利好在稳健低波行业配置权重更高的产品。
　　单只债券ETF市场表现情况：上周债券ETF产品净值普遍下跌，其中30年国债ETF、30年ETF博时、可转债ETF海富通领跌，分别较前周-0.67%、-0.63%、-0.47%。升贴水率方面，可转债ETF博时、30年国债ETF、国债ETF华夏升水率领先，分别+0.05%、+0.02%、+0.02%。规模变动上，科创债ETF永赢（+4.64亿元）、可转债ETF博时（+5.86亿元）、可转债ETF海富通（+3.44亿元）净流入规模居前。
　　 PCF清单边际变化：修正久期方面，上周基准做市信用债ETF和科创债ETF修正久期估计值普遍缩短，其中科创债ETF天弘、科创债ETF大成修正久期缩短较多。个券维度，上周甬通商K1被科创债ETF重复剔除PCF清单，源于其即将到期。26蜀道K2、26节能K1、26节能K2等债券被多个科创债ETF纳入，为上市新券。
　　风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。