英国债券市场的大头为政府债券，其次为金融债。我们将国债及地方债计入政府债券，截至2025Q2，根据BIS（国际清算银行）、ONS（英国国家统计局）及DMO（英国债务管理办公室）数据，英国债券市场总规模约为5.3万亿英镑，其中政府债券规模2.9万亿英镑，占比55.7%；金融债券规模1.9万亿英镑，占比36.0%；非金融企业债规模0.4万亿英镑，占比8.4%。自2018-2025Q2，政府债券规模自1.8万亿英镑增长至2.9万亿英镑，年复合增长率为约8.1%，在债券市场总规模中占比自46.0%逐步上升至55.7%。自2018-2025Q2，金融债在英国债券市场中的规模占比虽由44.04%降至35.97%，但截至2025Q2，仍为英国债券市场第二大债券类别。
　　在英国国债持有者结构中，海外投资者持有规模占比最高。截至2025Q3，英国国债投资者按类别持有规模前五分别为：海外投资者，规模占比30.8%；险资及养老金基金，占比19.5%；英格兰银行，占比17.1%；其他金融机构，占比15.5%；货币金融机构（除英格兰银行），占比9.2%。截至2025Q3，海外投资人为英国国债的最核心投资人。海外债券是英国投资者固收类资产配置中的核心品种。英国投资者持有的海外债券在其固定收益资产总配置中的占比，由2023年的60%上升至2024年的64%，这一增长主要源于对于海外政府债券投资的增加，该品类规模占比由2023年的24%升至2024年的28%。
　　以2008年为分水岭，英国国债持有人结构发生了较大变化。受2008年全球金融危机影响，英国银行业陷入流动性枯竭，经济陷入严重衰退。2009年3月，英国央行货币政策委员会宣布将基准利率降至0.5%的历史低位，并正式启动量化宽松政策，从保险、养老金、基金等机构手中直接买入国债，使英国国债持有人结构发生了较大变化。根据ONS数据，从海外持有人来看，在金融危机初期避险资金流入使海外持有人持仓占比有所上升，但后续因英镑贬值与低收益率等因素削弱国债吸引力导致占比回落；后期随着全球经济复苏与英国国债的流动性优势，海外持有人国债持仓规模占比逐步回升并保持稳定。截至2025Q3，海外持有人为英国国债第一大持有人；作为英国国债历史第一大持有人，保险公司及养老金基金在QE期间持续向央行出售国债以换取现金，导致其国债持仓规模占比回落，成为当前（截至25Q3）国债第二大持有人；除此之外，2009年后，英格兰银行成为国债最大单一持有人，国债持仓从2009年前的0英镑波动攀升至2021年的0.9万亿英镑。
　　截至2025年11月末，根据英国投资协会数据，英国固收类基金规模约为0.29万亿英镑。截至2025年11月，英国基金市场总规模约为1.9万亿英镑，其中股票类基金规模1.07万亿英镑，在总基金规模中占比56.2%；固收类基金规模0.29万亿英镑，占比15.2%；货币市场基金规模0.05万亿英镑，占比2.6%；混合类基金规模0.33万亿英镑，占比17.3%；商品类基金规模0.01万亿英镑，占比0.7%；其他类基金规模0.15万亿英镑，占比7.9%。
　　英国养老金为英国固收类基金的核心投资人。截至2024年末，英国投资协会（IA）管理的英国养老金资产规模略低于2.0万亿英镑，较2023年的2.2万亿英镑有所回落，且远低于2021年2.9万亿英镑的历史峰值。尽管英国确定缴费型（DC）养老金市场实现增长，但整体资产规模下滑主要由确定给付型（DB）养老金板块规模下降所致。截至2024年末，英国养老金共持有固收类集合投资工具规模0.2万亿英镑（持有基金规模的近似替代，还包含集合信托、集合计划等产品），在总固收类基金规模中占比70.7%；但受前述原因影响，自2020-2024年，这一占比有所下降，自2020年末的81.1%下降至24年末的70.7%。
　　英国固收类基金产品丰富，结构较为多元。根据英国投资协会数据，截至2025年末，数据公开可统计的英国固收类基金产品（可向英国零售投资者销售）资产规模共计2329亿英镑，产品涵盖多个细分板块，其中规模较大的品种为英镑公司债（554亿英镑）、英镑策略债（407亿英镑）、非英镑计价的美元混合债（347亿英镑）及英国国债（244亿英镑）等。根据基金实际持仓资产到期期限数据，截至2026年2月1日，英国固收类基金普遍更偏好配置长期限债券，剩余期限为中长期（将“中长期/长期”、“长期(>10年)”及“中长期(3-10年)”三类基金规模进行加总）的基金规模占比约为38.2%；从策略分类看，信用策略与综合策略为规模占比前两大基金策略。
　　英国固收类基金市场集中度较高。根据Bloomberg数据，英国固收类基金前十大管理人管理规模合计1491.5亿英镑，占市场总规模的57.76%，市场集中度较高。BlackRock以超过300亿英镑的管理规模居首位，紧随其后的伦敦皇家集团（RoyalLondon）、法通集团（Legal & General）、施罗德集团（Schroder）、M&G等公司，均为具有悠久历史的英国本土金融机构，为市场的中坚力量。除此之外，排名第六的“Border to Coast养老金合伙公司”作为地方养老金合伙平台跻身前十，反映了长期机构资金在英国固收基金市场中的重要影响力。
　　借鉴英国，中国债基发展应着力于丰富