报告核心观点：国内进出口实现“开门红”，海外美联储降息概率降低。以人民币计，2026年1-2月进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，规模创历史同期新高，较2025年12月的4.9%大幅提升13.4个百分点，外贸实现良好开局。1-2月出口4.62万亿元，同比增长19.2%，较12月提升14.0个百分点，延续正增长态势，2月单月出口增速高达36.1%，创近年新高。内需方面26年消费政策支持力度有所回落，消费、投资增长动力不足或使经济增长存在一定的压力。中东地缘冲突持续，国际油价近期持续飙升，下周油价或将延续涨势，交易员已开始下调对美联储降息的预期，美联储下周或维持利率不变。
　　本期（3/2-3/15）市场概览：
　　其他要闻：2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%。2月末，M2余额349.22万亿元，同比增长9%。M1余额115.93万亿元，同比增长5.9%。M0余额15.14万亿元，同比增长14.1%。2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。2月末人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。
　　中观高频：交运：截至3月14日，近7天迁徙规模指数平均同比+24.0%。截至3月13日，近7天一线城市地铁客运量平均同比+2.6%。截至3月8日，当周铁路货运量同比-0.3%，当周高速公路货车通行量同比-9.3%。工业：截至3月5日，当周重点电厂煤炭日耗量同比-1.5%。截至3月13日，当周钢材表观消费量同比-9.7%，当周螺纹钢表观消费量同比-24.2%，当周线材表观消费量同比-18.7%。价格：截至3月15日，当周猪肉平均批发价同比-21.1%，较4周前-9.7%，当周WTI原油现货平均价同比+35.5%，较4周前+41.6%。
　　债券市场：国债收益率近一周多数上行，3月13日，1年期/10年期/30年期国债收益率分别为1.28%/1.81%/2.37%，较2月28日分别-4.2BP/+3.9BP/+9.3BP。
　　机构行为：3月13日估算的中长期利率债基久期中位数约在3.2年左右，较2月27日下降了0.4年左右。3月13日估算的信用债基久期中位数约在2.7年左右，较2月27日上升了1.0年左右。
　　投资建议：长债调整或是机会，建议把握波段操作机会。近期人民币明显升值，对中国债市构成利好。当前交易盘长债持仓仍较少，PPI同比回升为市场普遍预期，长债风险或较低。存款利率较低，保费有望较快增长，3月险资超长债配置力度或加大，30Y国债活跃券收益率有望走向2.20%以下。我们预计10Y国债收益率Q1低点或到1.75%，Q2低点有望到1.70%。我们预计2026年10年期国债收益率1.6%-1.9%区间震荡。当前建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。