本周信用热点事件：（1）天能控股发行民营企业在银行间市场首单“科技+绿色”双贴标公司债券；（2）融创集团涉金融不良债权纠纷案被裁定承担连带清偿责任；（3）建业地产预告2025年亏损28-32亿元。
　　本周市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量环比上周均有所增加，净融资额环比上周有所减少；资产支持证券净融资额环比上周增加276亿元。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周增加645亿元；换手率方面，本周城投债、产业债换手率较上周有所上行，金融债换手率小幅下跌。本周短端信用债表现持续亮眼，收益率延续下行。总体来看，本周AA+钢铁、传媒行业信用利差较上周大幅压缩，AAA国防军工行业信用利差较上周有所走扩。具体来看，本周AA+钢铁、传媒行业信用利差较上周分别压缩12BP、7BP，AAA国防军工行业信用利差较上周走扩6BP，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。
　　 3）负面舆情：本周东方时尚驾驶学校股份有限公司主体评级调低，其所发行的“东时转债”债项评级调低；杭州海丰西餐社有限公司所发行的“GC黄龙A”隐含评级调低；南平实业集团有限公司所发行的“25南实01”隐含评级调低。
　　本周市场分析：本周公开市场共有1765亿元逆回购到期，央行累计开展2423亿元逆回购操作，国库现金定存发行1800亿元，全周净投放2458亿元。
　　投资建议：总体来看，本周AA+钢铁、传媒行业信用利差较上周大幅压缩，AAA国防军工行业信用利差较上周有所走扩。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差均在2BP以内小幅波动。产业债方面，本周产业债短端信用利差低位窄幅波动，中长端利差小幅压缩。银行资本债方面，本周银行二永债信用利差较上周在5BP以内窄幅波动。
　　2026年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松，资金面预期整体较为乐观，且当前信用债市场“资产荒”格局并未改变，机构配置需求仍有惯性。2026M3摊余定开债基开放规模仍较大，单月开放规模达1260亿元，为3-5Y普信债配置提供支撑。但考虑到3月作为季末月，理财资金或面临回表压力，理财对信用债的配置需求或将边际减弱甚至形成一定抛压。考虑到不同品种的信用利差已处于历史偏低水平，当前阶段拉长久期博取资本利得的赔率和性价比相对有限，在资本利得博弈难度加大的背景下，建议关注高票息资产的稳健收益，或在中短久期内进行适度的信用下沉以增厚收益。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。