2026年1-2月社零同比增长2.8%。据国家统计局，26年1-2月我国社零总额8.6万亿元/YOY+2.8%，增速较25年12月上升1.9pct。其中，除汽车外社零总额8.0万亿元/YOY+3.7%。分地区看，城镇社零总额7.4万亿元/YOY+2.7%，乡村社零总额1.2万亿元/YOY+3.2%。分类型看，商品零售7.6万亿元/YOY+2.5%，餐饮收入1.0万亿元/YOY+4.8%，增速较25年12月分别上升1.8pct、上升2.6pct。
　　分品类看，粮油食品/饮料零售额1-2月同比增速分别为+10.2%（增速环升6.3pct）、+6.0%（增速环升4.3pct），烟酒零售额1-2月同比增速+19.1%（增速环升22.0pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额1-2月同比增速分别为+4.5%（增速环降4.3pct）、+13.0%（增速环升7.1pct）。建筑材料、家具和家电1-2月零售额增速分别为-2.2%、+8.8%、+3.3%，增速分别环比+9.6pct、+11.0pct、+22.0pct，汽车零售额1-2月同比-7.3%，增速环比-2.3pct。
　　电商渗透率同比有所提升。1-2月全国实物商品网上零售额2.1万亿元，同比增长10.3%。电商渗透率为24.2%，环比-1.9pct，同比+1.9pct。分品类看，1-2月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长20.7%、18.0%、4.7%。
　　投资建议：（1）零售：推荐择优关注调改持续性好且盈利可能性更高的标的，区域商超龙头门店数量不多，且供应链更集中，改造难度更低，更易在局部实现规模效应，建议关注步步高、汇嘉时代，以及低估值高股息的重庆百货。（2）化妆品：大促第一周期落地，看好强alpha机会与龙头拐点反转。持续看好高端国货毛戈平，线上渠道高增长，品牌红利持续输出，线下高端商圈展店与拓店推进。重点推荐历史包袱出清，管理、渠道、推品进入拐点期的老牌国货龙头，推荐上海家化、贝泰妮、珀莱雅。关注短期高频数据验证，看好保健品赛道红利，关注营运标杆青木科技。（3）珠宝：近期金价高位震荡，对短期消费情绪有一定影响，各品牌春节销售表现分化，建议关注品牌心智较强，一口价占比高的老铺黄金、曼卡龙，投资金占比较高的菜百股份。（4）旅游：一季度史上最长春节假期出行数据表现较好，各地陆续推动落实春假，试点省市较秋季有所增加，时间主要集中在四月初或四月末，建议关注名山大川黄山旅游、九华旅游，邮轮经济+银发经济标的三峡旅游。（5）教育：重视基本面底部拐点机会+低估值+高分红职教标的，重点推荐行动教育、中国东方教育；教培行业需求端维持高景气，25年初以来业绩增速表现略有降速，但龙头格局仍占优，关注超跌机会，推荐学大教育。
　　风险提示：线下客流恢复不及预期，转化率维持低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩低于预期等。