核心观点：
　　算电协同首次写入政府工作报告，十五五期间算电协同有望进入新阶段。算电协同指通过数字化技术、智能算法和通信网络，将算力基础设施与电力系统进行有机整合，实现资源动态匹配与优化配置的基建工程。2026年3月，政府工作报告首次提出实施超大规模算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。根据中国通信院报告，“十五五”阶段，算力电力进入“深度协同”阶段，绿电价值将从单一“清洁电力供给”升级为“算力产业核心生产要素+电力系统调节资源”。算电协同是绿电供给、电网传输、智能调度、算力承载、储能调峰、市场交易的闭环产业链，绿电企业是产业链的能源底座与价值中枢，不仅提供清洁电力，更通过直供、源网荷储、虚拟电厂等模式深度参与系统协同，实现绿电消纳、成本优化与碳减排三重价值。以中国能建旗下中电工程为例，已首创算电协同一体化解决方案。
　　算力中心运营成本高度依赖电力支出，PUE从1.5降至1.2、电价从0.8降至0.4元/kWh，一个50MW的数据中心年电费可节约3.15亿元。总成本看，根据《数据中心运营成本浅析》统计，用电成本占据数据中心总费用的45%。能耗结构看，电力消耗主要集中在IT设备及其配套系统，根据中国通信院，在PUE为1.5的数据中心中，IT设备、制冷系统、供配电系统耗能占比分别为67%/27%/5%。以一个IT功率为50MW、全年不间断运行（8760小时）的数据中心为例，在基准情形（PUE=1.5、电价=0.8元/kWh）下，其年电费约为5.25亿元。若PUE降低至1.2且电价下降至0.4元/kWh，年电费可节约约3.15亿元；反之成本将大幅上升。新能源供给侧变化、政策约束与企业碳目标三重驱动，绿电替代传统供电模式成为数据中心发展刚需。截至25年底，可再生能源装机23.4亿千瓦，占全国电源装机60%，同比+24%。目前国内绿电使用已形成硬约束。政策与企业目标共振，推动算力产业加速向“绿电+算力”模式转型。
　　投资建议：算电协同首次写入政府工作报告，重视绿电运营商价值重估+算电一体建设运营商先发优势，重点推荐中国电建（投运绿电24GW,与阿布扎比未来能源公司签订了阿联酋阿布扎比RTC2.1GW+7.75GWh光储项目EPC合同，约139.62亿元）、中国能建（投运绿电15GW，已在甘肃庆阳等多个数据运营中心布局）、深桑达A （云计算PaaS），关注中国通信服务（AIDC建设运维，数字基建订单占比提升，高股息优势明显）。
　　风险提示：行业景气度下行；订单不及预期；资金到位不及预期。