核心要点：
　　本周A股生科下跌1.26%，化学制剂下跌0.82%
　　根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别下跌1.26%、下跌1.39%和下跌4.00%。港股市场方面，恒生医疗保健下跌3.11%，位列恒生综合一级行业跌幅第10位。
　　申万医药生物二级子行业医疗服务II报收6540.22点，下跌1.03%；中药II报收6246.59点，下跌0.13%；化学制药Ⅱ报收12283.71点，下跌0.48%；生物制品Ⅱ报收6067.21点，上涨0.06%；医药商业Ⅱ报收5375.11点，下跌0.16%；医疗器械II报收6500.85点，上涨0.60%。三级行业中化学制剂报收8108.91点，下跌0.82%。
　　化学制剂板块PE（ttm）43.35 X，PB（lf）3.38 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为43.35 X，近一年PE最大值为53.22 X，最小值为34.24 X；当前PB为3.38 X，近一年PB最大值为4.26 X，最小值为2.87 X。化学制剂板块PE（ttm）较前一周下降了0.23 X，PB（lf）较前一周下降了0.03 X。
　　行业动态及重要公告
　　根据中国政府网消息，近日，两会受权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，规划明确将生物科技与人工智能、量子科技等并列为前沿战略方向，生物医药列为战略性新兴产业，生物制造定位为未来产业，并部署全链条关键核心技术攻关。在产业生态方面，规划着力构建“研发-审批-支付-使用”全链条支持体系，包括优化创新药审评审批、完善创新药目录、深化医保支付方式改革并鼓励商业保险协同支付。医疗服务体系强调优质资源下沉和区域均衡，推进国家医学中心建设，实施医疗卫生强基工程，并加强慢性病全链条防控。中医药发展注重传承创新与全链条产业做大做强。医疗保障方面旨在扩大覆盖、优化药品集采并健全多层次保障体系。同时，规划提出稳妥扩大生物技术等领域对外开放，拓展国际合作新空间。
　　我们认为，"十五五"规划将生物医药列为战略性新兴产业，生物制造定位为未来产业，为药品行业带来前所未有的战略机遇。规划着力构建"研发审批-支付-使用"全链条支持体系，通过优化创新药审评审批、完善创新药目录，将显著加速新药上市进程。深化医保支付方式改革并鼓励商业保险协同支付，有助于解决创新药支付难题，提升市场可及性。
　　投资建议
　　当前创新药出海与价值兑现成为核心焦点，市场对授权合作的质量要求日趋严格，更关注首付款的含金量、合作方的实力及临床数据的扎实程度。能够凭借领先产品实现海外商业化、并具备持续创新能力的药企将更受青睐。同时，AI与生物医药的深度融合正从概念走向产业化，为药物发现与开发带来效率革命。首次覆盖，给予药品行业“买入”评级。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发不及预期风险；行业及上市公司业绩不及预期风险。