核心要点：
　　市场表现：上周中药Ⅱ下跌0.13%，医药板块仅医疗器械和生物制品上涨
　　根据wind数据，上周（2026.03.08-2026.03.14）医药生物报收8074.47点，下跌0.22%；中药Ⅱ报收6238.43点，下跌0.13%；化学制药报收12224.87点，下跌0.48%；生物制品报收6071.1点，上涨0.06%；医药商业报收5266.66点，下跌0.16%；医疗器械报收6540.13点，上涨0.6%；医疗服务报收6472.58点，下跌1.03%。医药二级子板块中，医疗器械和生物制品上涨，其他下跌，中药板块跌幅相对较小。
　　从公司表现来看，根据wind数据，表现居前的公司有：万邦德、嘉应制药、九芝堂、维康药业、康惠股份；表现靠后的公司有：葵花药业、粤万年青、寿仙谷、济川药业、沃华医药。
　　估值：上周中药板块PE（ttm）为26.6X，PB（lf）为2.24X
　　根据wind数据，上周中药PE（ttm）为26.6X，环比下降0.04X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为24.72X。PB（lf）为2.24X，环比持平0X，近一年PB最大值为2.52X，最小值为2.17X。PE处于2013年以来26.82%分位数，PB处于2013年以来4.63%分位数。
　　上游中药材：春节后市场开市，交易逐渐恢复正常
　　根据wind数据，中药材周价格（2026.03.03-2026.03.09）总指数为228.93点，与前一周基本持平，十二个中药材大类同比呈现“8涨4跌”态势，植物茎木类药材价格指数跌幅居于榜首。近期总体来看，中药材市场春节后开市，整体市场热度不足，人流量较少，加之市场供给充足，预计后期成都中药材价格指数有小幅下跌的可能。
　　“十五五”中医药传承创新有望步入快车道
　　3月13日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，生物医药被列为战略性新兴产业，政策将继续支持生物医药的快速发展，支持创新药物临床使用，《十五五规划纲要》为我国医药健康产业锚定了新发展方向。对于中药行业而言，“推进中医药传承创新”“促进中西医结合”的表述为我国中医药行业锚定了新发展航向。纲要明确将中医药发展置于加快建设健康中国的战略框架下，强调坚持中西医并重，打造中医药和西医药相互补充协调发展的中国特色卫生健康发展模式，对于中医药行业而言，这释放了多重积极信号。一是，传承创新层面，十五五将持续实施中医药振兴发展重大工程，健全中西医结合服务体系，开展中医药典籍、技术、方药和名老中医药专家经验挖掘保护，推进医疗机构中药制剂、名医验方、经典名方等挖掘和转化；二是，产业升级层面，将明确加快中医药产业提质升级，加强源头管控与资源保护，促进全产业链高质量发展；三是，服务拓展层面，十五五期间将实施医疗卫生强基工程中医药行动，推动县级中医医院高质量发展；四是，科技赋能层面，将强化中医药科技创新体系建设，强化数智赋能，深化人工智能在中药研发和服务模式中的应用。“十五五”规划为中医药行业勾勒了传承精华、守正创新的清晰路径，从服务到科技、从国内到国际全方位部署，推动中药行业发展。
　　投资建议
　　今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响2026年中药行业的核心因素。2026年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。
　　政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。
　　院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。
　　院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC板块2025年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。
　　建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）基药目录调整进度低于预期；
　　（3）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（4）内需回暖速度及程度不及预期。