核心要点：
　　3月9日-3月13日，食品饮料行业上涨1.08%
　　根据Wind，本周沪深300指数上涨0.58%，申万食品饮料行业指数下跌0.60%，涨跌幅排名18/31，跑输沪深300指数1.18pct，食饮子板块中肉制品、乳品等板块涨幅居前。
　　行业估值整体处于较低位置。根据Wind，截至2026年3月13日，食品饮料行业PE为20X，位居申万一级行业第26位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（49X）、零食（34X）、保健品（33X），估值靠后的为白酒（18X）、啤酒（22X）、乳品（23X）。
　　白酒调整渐进深水区，持续跟踪观测景气度回升
　　白酒行业调整已步入深水区，需求侧持续承压成为市场常态。2025年三季度，主要白酒上市公司中仅有少数实现营收微增，表明行业发展范式从单纯的规模扩张，转变为总量有限、结构优化的阶段。这种改变不仅是周期性的波动，更是增长逻辑重构、品牌价值升级、企业战略调整的关键节点，行业格局可能会迎来重新洗牌。面对行业的重大变革，头部酒企纷纷提出不同的应对策略。
　　茅台集团明确将“坚持以消费者为中心，全面推进市场化转型”作为核心方向，以“一步到C、直接触达”为关键打法，上线茅台酒全线主品，并以“零售价”重新定义产品价格基准，直击消费终端核心需求；五粮液推出“一核心三强化双目标”营销方针，将持续提升品牌价值作为核心，通过强化营销变革、应市策略和执行能力，锚定高质量市场动销与有效提升市场份额两大核心目标；汾酒则聚焦消费者“情绪价值”的深度挖掘，提出打造消费者共创、与AI共创的全新发展路径，以创新模式链接消费端。
　　我们认为，2026年白酒行业更大概率呈现“前低后高、先库存底后报表底、再到价格与估值共振”的弱复苏路径，而非2016年式的快速反转。其中，真正具有行业级别意义的拐点，不是单一春节动销改善，也不是某一周批价反弹，而是“库存去化—批价企稳—动销转正—报表回升”四个信号在时间上连续验证。综合来看，2026年白酒行业的拐点不是一个时点，而是一条验证链。当前值得跟踪的顺序应是：春节后库存是否继续下降，Q2报表是否明显收敛，Q3头部动销是否转正，Q4是否出现盈利预测上修。只有这四个信号依次落地，2026年才可被定义为真正意义上的行业拐点之年。
　　投资建议
　　当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位。尽管部分宏观数据仍偏冷，但经过长期调整，板块估值对悲观预期的定价相对充分，通胀呈现温和修复的特点。随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现，建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力，具体而言，关注三条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；二是积极布局新产品、新渠道、新场景，抢占高增长赛道的企业，重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业；三是成长性与业绩确定性较高，且经过调整后估值合理偏低的部分大众品行业细分板块龙头。建议关注：巴比食品、燕京啤酒、重庆啤酒、伊利股份、南侨食品。维持食品饮料行业“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；全球局势变动；原材料价格波动风险；食品安全问题；居民消费意愿偏低；市场竞争加剧。