事项：
　　2026年2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比为-0.9%。
　　平安观点：
　　2026年2月CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，主要受春节假期较长消费需求集中释放影响。1）大类分项来看，春节因素的影响主要体现在食品和服务价格上，2月食品价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，影响CPI同比上涨约0.3个百分点；服务价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点。食品和服务合计影响2月CPI同比涨幅1.05个百分点。2）食品价格环比涨幅较上月扩大1.9个百分点，但仍低于季节性水平。其中，因供应充足，2月鲜菜价格环比涨幅显著低于季节性水平；而受节日需求提振，猪肉、水产品、蛋、牛肉、羊肉等价格环比涨幅略高于季节性水平。3）核心CPI同比涨幅较上月扩大1个百分点至1.8%，主要受服务价格上涨支撑，特别是，旅游、家庭服务和交通工具维修价格同比涨幅由负转正，且涨幅较大。今年春节假期较长，出行需求较旺，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格同比由上月下降转为分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%。此外，除能源外的部分工业消费品价格上涨也较多，如家用器具、家庭日用杂品和服装价格分别上涨5.3%、2.6%和2.0%。
　　2026年2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；PPI环比上涨0.4%，连续5个月上涨，涨幅持平于上月。2月PPI主要呈现以下特点：1）生产资料价格环比上涨0.5%，与上月持平；生活资料价格环比回落0.1个百分点至0%，其中，耐用消费品类价格环比上涨0.3%，与上月持平。2）受国际有色金属价格上行影响，有色金属采矿业、冶炼和压延加工业合计拉动PPI环比上涨0.3个百分点，是PPI环比增长的主要支撑。3）国际原油价格上行拉动石油和天然气开采业、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨5.1%、0.7%和1.3%，合计拉动PPI环比上涨0.15个百分点。4）受成本推动等因素影响，电气机械和器材制造业价格上涨1.2%，拉动PPI环比上涨0.1个百分点。5）算力增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%，拉动PPI环比上涨0.07个百分点。6）受春节假期，工业企业陆续放假影响，发电量、供热量、电煤耗量和入厂煤量环比均有所下降，电力、热力的生产和供应业环比价格较上月下降4个百分点至-3.9%，拖累PPI环比0.29个百分点。
　　2月物价有所回升，主要受春节假期较长消费需求集中释放、国际大宗商品价格上行、国际“人工智能+”蓬勃发展带动相关行业价格上涨等因素影响。3月以来国际地缘冲突显著推升原油等能源价格，将对CPI和PPI产生直接和间接传导，进一步强化物价回升的确定性。
　　风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。