海外经济政策
　　1)美国：1）特朗普政策：2月24日，特朗普发表国情咨文，强调自2025年1月上任以来经济改善，称通胀、房贷和油价下降，股市走强；对最高法院裁定关税无效表示遗憾。关于对伊动武，特朗普强调伊朗是恐怖主义国家，应禁止其发展核武器，但未就下一步军事行动说明细节。尽管国情咨文演说意在营造“胜利”氛围，但特朗普民调支持率和共和党中期胜率仍差强人意。2月24日同天，美国执行10%的“122条”全球关税；后续是否升至15%未定。2月26日，USITC启动取消中国最惠国待遇的经济影响调查，预计8月21日前完成。若中国PNTR被取消，中国商品或将面临更高关税。2）美伊局势：美国联合以色列对伊朗发动打击，哈梅内伊遭袭身亡，伊朗威胁进攻以色列和美军基地。3）经济数据：2月美国谘商会消费者信心指数回升2.2至91.2；美国初请失业金21.2万人、续请183.3万人，整体平稳。1月PPI大超预期，同比2.8%，核心同比3.6%，通胀粘性引发担忧。4）降息预期：截至2月28日，6月降息概率57.3%，7月前降息概率74.7%；联储票委表态整体中性偏鹰。
　　2)欧洲：2月23日，欧盟议会召开紧急会议，因特朗普关税政策波动，再次推迟原定本周表决的美欧贸易协议，改至3月初重新评估。特朗普此前关税依据被裁定无效后，宣布实施15%全球进口关税，使2025年7月达成的美欧贸易安排面临法律与条款不确定性。拉加德表示，新关税或扰乱既有平衡，强调明确和可预期的贸易规则至关重要。消费信心：2月24日公布的欧元区消费信心指数为-12.2，较前值回升；欧洲消费者信心持续修复。
　　全球大类资产
　　截至2月27日当周：非美股市表现强劲，美股收跌，美债收益率回落、美元震荡偏弱，黄金与原油价格上行。一方面，美国关税政策与美伊局势不确定性升温对市场风险偏好形成压制，油价和贵金属价格受避险情绪支撑上行。另一方面，1月核心PPI超预期，初请失业金人数略高于预期，美联储官员表态偏谨慎。尽管英伟达财报表现强劲，但未能扭转市场对美科技股的担忧。欧洲股当周收涨，系施耐德电气和英德拉等公司财报积极表现拉动。汇率方面，避险情绪推高瑞郎，人民币则在结汇需求强劲驱动下走强；之后，央行远宣布将远期售汇外汇风险准备金率从20%降至0%，人民币汇率有所回调。
　　风险提示：特朗普关税政策超预期升级，美国通胀粘性超预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等