平安观点：
　　本周回顾：A股先跌后涨，油价上涨引领结构性行情。近一周，美以伊战事升级，油气价格快速上行并引发通胀担忧，WTI原油和布油单周涨幅分别约36%和27%，全球股市普遍调整，标普500指数单周下跌2%，韩国综合指数下跌10.6%。A股方面，上半周受外部风险释放影响下跌，后随着国内“两会”释放积极政策信号反弹，上证指数震荡收跌-0.9%，中证红利指数上涨0.6%；结构上，石油石化行业领涨（8.1%），煤炭、公用事业、银行等也有正收益，TMT和有色金属行业调整较多。
　　海外方面：中东紧张局势升级引发市场风偏降温和通胀担忧，美国非农遇冷引发经济前景担忧，市场关注滞胀风险。一是美以伊战事升级，对地区安全和全球经济的影响不断外溢。据新华社，截至3月6日，美以对伊朗军事打击已持续一周，伊最高领袖哈梅内伊及伊斯兰革命卫队总司令等数十名伊朗高层身亡，伊朗也在持续反击，卫星图像显示美军在中东部署的多套“萨德”反导系统被摧毁。目前看战事有升级和蔓延趋势，美国国防部长表示美军弹药储备足以支持长期军事行动，特朗普表示“与伊朗不会达成任何协议，除非其无条件投降”，也门胡塞武装表示“全面支持”伊朗。在此背景下，霍尔木兹海峡区域能否正常通航尚不明朗，国际油价持续上行，市场担忧通胀再起，需防范战事长期化风险。二是美国2月非农就业负增，历史数据下修进一步强化就业走弱担忧。其中，美国2月失业率上升0.1pct至4.4%，非农就业人口净减少9.2万，是2020年以来第二次出现负增长，1月和去年12月数据经调整后累计下修6.9万人。整体看，通胀和就业双重担忧下，市场开始交易滞胀风险，CME数据显示，预期美联储降息时点由7月推迟至9月。
　　国内方面，2月制造业PMI季节性回落但价格景气持续，“两会”政策定调积极财政、扩大投资、培育壮大新动能等。一是春节效应影响2月制造业PMI回落、服务业PMI回升。2月制造业PMI环比下降0.3pct至49.0%，产需两端均有降温，出厂价格和主要原材料价格均保持在荣枯线上水平；服务业PMI环比上升0.2pct至49.7%。二是“两会”政策释放积极信号，重点关注扩大投资和发展新质生产力等。2026年经济增长目标放松至4.5%-5%区间，明确将通过改善总供求关系推动价格总水平由负转正，继续实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，一般公共预算支出、新增政府债、中央对地方转移支付规模均创新高，并将发行8000亿元新型政策性金融工具支持投资。其中，投资端聚焦“六张网”和交通、消费、低空、“AI+”、教育医疗等基础设施；因地制宜发展新质生产力明确要拓展智能制造，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，打造智能经济新形态，加快发展卫星互联网等；加快推动全面绿色转型明确要设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用；深入整治“内卷式”竞争则明确要综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，加强反垄断、反不正当竞争，强化公平竞争审查刚性约束。三是证监会将深化创业板改革、优化再融资机制、细化高频量化交易监管等。在3月6日经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，近期将推出两项新措施，一项是深化创业板改革，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展，一项是优化再融资机制，推出储架发行，完善锁价定增机制等；此外，也将强化对新型业务的监管，深化细化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法，依规则限制过度投机，强化真实世界资产（RWA）代币化监管等。同日，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，允许内外资专业机构按“产品”或“组合”单独计算持股，有利于促进对外开放和中长期资金入市。
　　综合来看，“两会”政策定调进一步支持物价改善预期、扩大有效投资和科技产业化规模增长，中期结构性机会有望增加；短期看，A股市场已逐渐从前期的估值扩张阶段转向“政策支持+业绩支撑”的基本面兑现阶段，叠加外部风险尚未解除，建议保持均衡配置。结构上，建议重点关注业绩和政策确定性方向：一是有望受益于行业需求回暖和技术升级的先进制造板块（电力设备/机械设备/国防军工等）；二是政策积极发力且景气向上的科技成长板块（TMT/创新药等）；三是受益于商品涨价预期的周期板块（化工/建材/钢铁/煤炭/有色等）；四是优质红利资产仍具配置价值。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。