◆资源端：本周菲律宾镍矿受春节假期与雨季双重影响，交易清淡、供应受限，叠加矿价偏高与冶炼厂节前备库充足，需求整体疲软。印尼镍矿市场聚焦RKAB开采配额审批，配额大幅收紧致冶炼厂缺矿压力凸显，叠加雨季与斋月临近扰动生产，供应增量受限。尽管印尼内贸基准价格小幅回落，但多重供应约束支撑国内升水趋强，整体价格偏强格局未改。
　　◆镍铁：本周高镍生铁价格维持强势，周五SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1085元/镍点（出厂含税），主要受上游挺价推动。供应端方面，上游厂商报价依旧维持坚挺，价格支撑较强。需求端，下游刚需采购有所释放，高镍生铁成交量环比回升，带动市场价格重心上移。整体来看，上下游博弈仍在延续，但在刚需成交的支撑下，高镍生铁价格继续走强。
　　◆中间品：本周镍中间品市场呈现明显分化，MHP受印尼园区事故影响导致供应收缩、下游复工补库推动，报价上移且镍系数走高，钴系数持稳；高冰镍供需双弱，交易冷清，镍系数持平。关键辅料硫磺受印尼需求扰动及假期影响，成交停滞、价格下行。整体看，MHP供应收缩预期强化，叠加下游抢出口与刚需备库支撑，镍钴系数预计偏强，高冰镍随挺价意愿维持稳定。
　　◆精炼镍：本周镍价受印尼供应端扰动小幅上涨。截至周五，沪镍主力合约收报140980元/吨，周涨3.46%。现货方面，节后终端复工进度偏慢，少量企业刚需采购，现货成交情况较为平淡。宏观方面，美联储1月FOMC会议纪要释放鸽派信号，多位票委明确表态，确认通胀回落趋势，6月降息概率升至92%，全年降息预期上调至3次。库存端，本周国内社会库存累库2200吨至7.7万吨，LME库存基本持平。整体而言，印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢持续抬升，给予镍价支撑，但短期镍供需矛盾仍较为有限，预计价格跟随有色板块整体波动为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议逢低做多为主。