◆成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国看，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%；南美地区进口总量426吨，增长118.5%。
　　◆供给端：春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以持稳为主。
　　◆需求端：需求方面，节后下游陆续复工，询价挂单意愿较低，客户观望情绪较为浓厚，成交以刚需为主，市场整体交投表现较淡。库存方面，本周全球锡显性库存水平季节性回升，截止2026年2月27日，全国主要市场锡锭社会库存13456吨，较节前1570吨；LME锡库存为7550吨，较上月同期减少125吨。
　　◆小结：本周锡价受供给端扰动大幅上涨。供给端，缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧，但根据了解，目前暂未对锡矿生产产生影响。春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求较为乐观，但现阶段行业整体仍处在节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求尚未有效体现。本周锡价大幅上涨之后，下游接货意愿进一步走弱，企业普遍维持消耗自有库存的策略，新增采购寥寥无几。考虑到不少下游企业计划在元宵节后才恢复正常生产，后续真实需求的恢复力度以及终端消费的兑现情况，仍需持续跟踪观察。库存方面，本周全球锡显性库存水平季节性回升，截止2026年2月27日，全国主要市场锡锭社会库存13456吨，较节前1570吨；LME锡库存为7550吨，较上月同期减少125吨。综合而言，宏观宽松背景下，市场做多情绪强烈，但也需注意到锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升的现状，不宜盲目追高。短期预计锡价仍以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：37-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-55000美元/吨。