核心要点
　　1）本周羊毛价格上涨：11月20日，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数为15.14澳元/公斤，环比上周+3.8%，较去年同期+33.2%，较6月底上涨25.4%。羊毛价格上涨下，低价原材料库存具备利润弹性，建议关注新澳股份。
　　2）老铺黄金北京王府中环店焕新：11月23日，老铺黄金北京王府中环店焕新启幕，店铺位置由原先二层中岛升级为边店，面积同步扩大。新店开业期间有满1000-100活动，相比SKP前期活动优惠更为直接，且货品较全，我们观察到当天现场约有数十位消费者排队。在10月末大幅提价后，我们看到王府中环等高奢商场在活动下表现更优，更好适应调价后新的价格体系。
　　本周地产&家居数据：
　　新房销售面积：本周（11.15-11.21）33个城市新房共成交172.86万平，同比-35.92%、上周为-32.04%；环比+6.78%、上周为+12.94%；本周（11.15-11.21）,北上广深新房成交13.98、31.66、20.56、18.57万平，同比63.92%、-35.57%、-34.24%、-83.17%；环比-29.19%、-4.76%、+37.99%、-35.95%。10月，33个城市新房共成交788万方，环比+1.8%、同比-29.5%。二手房销售面积：本周（11.15-11.21）,16个城市二手房共成交190.08万平，同比+11.28%、上周为-18.92%；环比+0.37%、上周为+1.90%；本周（11.15-11.21）,北京、深圳二手房成交3370、779套，同比+38.16%、+109.57%，环比-1.77%、-8.53%；10月，16个重点跟踪城市二手房共成交601.1万平方，环比-15.7%、同比-21.1%。
　　造纸数据：
　　截至11月21日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4381元/周环比-0.1%/年同比-3.0%，针叶浆吨均价为5480元/周环比-1.8%/年同比-12.5%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4731元/周环比0.0%/年同比-7.5%，生活用纸吨均价为5600元/周环比+0.3%/年同比-8.9%，白卡纸吨均价为4214元/周环比0.0%/年同比+1.4%，箱板纸吨均价为3875元/周环比+0.3%/年同比+6.9%。
　　纺服数据：
　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至11月21日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14796、13460、12784元/吨，环比上周-0.1%、+0.1%、-1.0%，年同比-3.2%、-3.7%、-8.8%；国际棉花价格为74美分/磅，环比上周-0.9%，同比-8.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20590、19725元/吨，环比上周+0.5%、+0.2%，年同比-4.0%、-0.2%。
　　品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），10月，安踏（-17.1%）、李宁（-3.1%）、斐乐（-1.4%）、迪桑特（+11.1%）、始祖鸟（-40.1%）、特步（+12.4%）、耐克（-31.4%）、阿迪达斯（+8.6%）；波司登（+36.3%）。
　　黄金珠宝数据：
　　金价：截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4062.8美元/盎司，环比上周-0.53%、年同比+54.15%；SHFE黄金收盘价为926.94元/克，环比上周-2.75%、年同比+47.63%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：10月，老铺（+199.8%）、周大福（+6.8%）、周大生（+10.7%）、潮宏基（-17.4%）、曼卡龙（-71.5%）。印度培育钻石进出口：25年10月印度培育钻石毛坯进口额0.76亿美元/+18%、环比-7.3%；培育钻石裸钻出口金额0.94亿美元/-31.9%、环比-13%。
　　出口数据：
　　根据海关总署，25年10月我国当月出口同比-1.1%（美元口径，25年8月为+8.3%），有所波动主要系去年基数影响，10月出口金额2年CAGR为+5.5%（9月为+5.3%)。25年10月家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-12.6%、-15.9%、-20.9%、-9.1%（25年9月分别为+0.4%、-8.0%、-13.2%、+6.4%），2年CAGR分别为5.1%、-4.7%、-11.6%、+2.7%（25年9月分别为-4.8%、-6.6%、-13.9%、+2.0%）。
　　奢侈品箱包服饰数据：
　　爱马仕、LVMH、开云、Prada25Q3营收同比+9.6%、-3%、-5%、+8.5%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q2有所提速。分区域：25Q3日本、亚太（除日本）降幅收窄，欧洲地区降速、北美有所恢复。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。
　　医美数据：
　　NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证12张（透明质酸为80+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批、巨子生物于10月获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、13张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），10月，韩束（+13.5%）、可复美（-21.3%）、可丽金（+24.6%）、毛戈平（+45.6%）；润本（-14.1%）。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流