核心观点
　　本周建筑板块受大盘影响进入承压调整，中信建筑指数下跌5.6%，跑输沪深300指数1.9个百分点。本周杭州余杭区出台了地产消费鼓励政策，对购买实施让利促销的住宅项目的家庭补助3万元，对购买非住房的单位和个人实施契税补助，12月中央经济工作会议召开在即，在地产开发投资额降幅较大、基建投资增速进一步放缓的情况下，地产政策有望持续推出，积极的财政政策有望加力，对明年上半年内需形成支撑。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌5.6%，建筑板块跑输大盘1.9个百分点。建筑子板块中，房屋建设表现最好，跑输大盘1.8个百分点。本周涨幅前三公司为郑中设计（+14.1%）、上海港湾（+11.8%）和正平股份（+10.2%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1216亿元，到期地方政府专项债194亿元，专项债融资净额1022亿元。2025年内累计新增专项债发行总额42012亿元，2025年发行进度95.5%。2）城投债：本周城投债融资总额218亿元，融资净额- 238亿元，较上周收窄了122亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额407亿元，2025年累计同比下降2%。
　　行业要闻：1）国家统计局：1-10月我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1%，其中，管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0%；（财联社）2）国家发展改革委、国家能源局：发布促进新能源消纳和调控的指导意见，目标到2030年多层次新能源消纳调控体系基本建立，满足每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成；（财联社）3）国常会：研究深入实施“两重”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。（财联社）
　　行业观点：“十五五”规划建议着重强调建设现代化产业体系和推进科技自立自强，能源建设、商业航天与核电迎多重利好，建议关注上海港湾、中国核建、中国能建、鸿路钢构、中国化学、中国中冶等；基建投资增速进一步放缓，地产投资降幅扩大，12月中央经济工作会议召开在即，扩内需政策有望加力，建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团等企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。