核心观点
　　据央广军事消息，11月16日下午5时许，海军四川舰完成为期3天的首次航行试验任务，顺利返回沪东中华船厂码头。本次适航期间，海军对四川舰的动力、电力等系统设备进行了一系列测试，达到了预期效果。后续试验项目，将根据装备总体建造计划逐步展开。四川舰于2024年12月27日在上海下水，当年12月29日正式出坞，是我国076型两栖攻击舰首舰。与075型两栖攻击舰相比，076型的改进主要体现在排水量、起飞方式及舰岛分部三方面。
　　主要内容
　　1、据美国智库战略与国际问题研究中心报告称，卫星图像显示076型两栖攻击舰飞行甲板全长260米，宽52米，其体型略小于英国“伊丽莎白女王”级航母，大于现役全球最大的“美国”级两栖攻击舰。076型两栖登陆舰排水量超过4万吨，意味着该型号具备更强的运载能力与更大的内部空间，或可容纳数十架直升机与无人机，并搭载登陆装备及超千名军事人员。目前，我国已建造4艘075型两栖攻击舰，而076新型两栖登陆舰的加入无疑将进一步提高我国两栖作战装备及人员运载能力，加强战场支援与协同力量，进而提升我国海军两栖登陆作战能力。在舰船近距离防御方面，美国“动力”网站称，076型两栖攻击舰装备国产防空导弹发射装置、近防炮系统及防御火箭发射器，与世界现役大甲板两栖攻击舰与轻型航母相比，076型两栖攻击舰具备更强的主动防御能力。
　　2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。