核心观点
　　承接上篇报告核心观点，我们更新了数据中心用电预测以及北美电力供需，重申看好800V直流架构趋势下，北美数据中心配储是解决AIDC电容量缺口的必然选择
　　我们维持储能、SOFC等是快速补缺北美电力缺口的必选项。较此前版本测算调整如下：①上修GPU出货预期，预计2026-2028年AI电力需求从31-67GW上调至32-71GW；②引入常规负荷和AI负荷分别70%、60%的同时率，预计2026-2028年稳定电源需求调整至40-68GW；③考虑商用飞机退役涡轮机改造，预计新增2026-2028年电力供给3-7GW,考虑燃气轮机交付周期及SOFC产能配套，将光储功率调整至24-37GW，考虑时长折合及电网冗余度，预计2026-2028年新增储能容量总计需要18-73GWh以上。
　　摘要
　　从数据中心大功率趋势看，AIDC配储成为800V架构下的必选项
　　英伟达发布800V白皮书，大功率趋势确认，考虑AI数据中心功耗波动较大、并网审批障碍等问题，AIDC配储是800V架构中的必选项。
　　“硬缺电”矛盾凸显，数据中心配储、SOFC成为快速补缺的首选方式
　　1、需求：我们测算2026至2028年，AIDC新增电力容量32-71GW,考虑常规负荷、同时率，稳定可控电源净新增装机预计40-68GW。
　　2、供给：预计每年可交付10-20GW的燃气轮机外，其他补充解决方案的空间分别为：2026-2028年SOFC可贡献1-4.0GW新增装机，涡轮机改造可提供2.8-7.2GW供应，需求缺口仍有24-37GW。
　　3、AIDC配储将成为快速填补北美电力缺口的必然选择，考虑时长折合及电网冗余度，预计2026-2028年新增储能容量总计需要18-73GWh以上。
　　OBBB法案不改储能刚需，北美储能标的有望迎来订单快速增长期
　　1、订单：需求的确定性强，配储需求具备刚性，OBBB法案影响小
　　2、利：北美订单盈利空间大，储能系统电池环节出货国内/海外的利润差异较大，分别为0.03/0.3元/Wh，0.03/0.1元/Wh。
　　3、估值：以北美燃气轮机龙头、SOFC标的为锚看估值，27-28年25-28x，我们认为北美储能标的将成为继燃气轮机、SOFC之后订单、估值双击的环节，建议关注阳光电源、阿特斯、海博思创、FluenceEnergy、天合光能。
　　风险分析
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。
　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。
　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
　　6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升。