核心观点：
　　谷歌模型能力的显著优化进一步反映了大模型持续迭代的空间，则Pretrain的持续，以及Gemini 3 Pro、nano bananaPro等多模态模型的广泛应用都将带来持续的算力需求，英伟达超预期的财报亦验证AI持续高景气。同时，海外模型的突破将为国内大厂模型的跟进迭代打开空间，有望进一步促进大厂上修资本开支。而Gemini 3 Pro，以及国内近期更新的Minimax-M2均在推理时长上大幅优化，亦能为后续应用的加速落地打开空间。
　　行情回顾：
　　11月17日-11月21日，计算机（申万）指数下跌2.74%，跑赢沪深300指数1.03pp。
　　投资组合：
　　本期建议：神州数码、达梦数据、海光信息、中望软件、万兴科技、深信服、合合信息、金山办公。
　　上期回顾：上期建议组合为——神州数码、达梦数据、海光信息、中望软件、万兴科技、深信服、合合信息、金山办公，同权重下上期组合涨幅为-1.24%，同期计算机（申万）指数涨幅为-2.74%，组合超额收益+1.50%。
　　持续关注标的见报告正文部分
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环境变化影响。