本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年10月31日至2025年11月7日期间，申万美容护理指数下滑3.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑2.6%，弱于申万A指3.3pct；申万个护用品指数下滑0.9%，弱于申万A指数1.5pct。
　　周观点：双11收官在即，预计上美股份毛戈平表现稳健。25年双11大促经历1个月左右的促销周期，将于11月11日左右落下帷幕，本轮大促结合天猫战报及蝉妈妈数据，预计上美股份在主品牌韩束稳健增长，子品牌New Page、安敏优、聚光白等品牌的共同发力下，主渠道抖音表现亮眼。毛戈平抖音天猫双渠道稳健增长，天猫李佳琦首日出现售罄，印证较高人气度。在9月双11抢跑及多平台竞争等背景下，上美股份、毛戈平10月稳健增长，奠定Q4业绩，建议关注。
　　本周重点业绩点评回顾：珀莱雅(603605)25Q3业绩点评:业绩符合预期，洗护品类高增补位力长期增长。2025年前三季度累计营收70.98亿元（同比+1.89%），归母净利润10.26亿元（同比+2.65%）；25Q3营收17.36亿元（同比-11.63%），归母净利润2.27亿元（同比-23.64%）。
　　上海家化(600315)25Q3业绩点评:Q3收入超预期，品牌驱动增长质量全面跃升。25Q3收入14.83亿元，同增28%；归母净利润1.40亿元。25Q1-Q3营收49.61亿元，同增10.8%；归母净利润4.05亿元，同增149%。
　　若羽臣(003010)2503业绩点评:业绩符合预期，自有品牌增长势能持续强劲。25Q3营收8.19亿元（同比+123.4%），归母净利润0.33亿元（同比+73.2%）。25Q1-Q3，前三季度营收21.38亿元（同比+85.3%），归母净利润1.05亿元（同比+81.6%）。
　　新闻回顾：第八届进博会开幕，国际美妆品牌同台竞艳。25年11月5日开幕的第八届进博会，吸引155个国家、地区及国际组织，4108家境外企业参展，展览面积超43万平方米。欧莱雅、资生堂等美妆巨头齐聚，展现7大未来趋势。新品牌中半数瞄准高端市场，同时敏感肌护理等大众功能性护肤成竞争焦点；国际巨头加速布局中国医美及械字号市场，资生堂、倩碧等推出相关产品；欧莱雅为PDRN成分“站台”，推动其在美妆领域应用；头皮精华受青睐，多款防脱产品亮相；香氛赛道成战略布局重点，部分品牌开始讲“中国故事”；AI技术深度赋能美妆研发与体验；可持续发展成核心命题，企业聚焦全价值链绿色转型。中国市场已从“展示橱窗”升级为全球美妆创新策源地与趋势风向标。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份，建议关注：壹网壹创、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。