市场行情：本周稀土磁材行业下跌4.05%，跑输基准4.87 pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业下跌4.05%，跑输基准（沪深300）4.87pct。行业估值（市盈率TTM）回落3.09x至77.22x，当前处于88.9%2历史分位。
　　本周稀土精矿价格续涨，镨钕价格震荡上行，镝价下滑，铽价总体平稳震荡，钕铁硼毛坯价格延续回升
　　◆本周稀土精矿价格继续上行。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨5.88%、3.33%和4%，进口独居石矿价格上涨3%。本周国内中钇富铕矿价格上行1%，进口缅甸离子型矿价格上涨1.1%。
　　◆本周镨钕价格震荡上行。据Wind数据，本周氧化镨钕均价上行4.52%，镨钕金属均价上行5.12%。本周政策利好带动市场情绪，期货价格上涨带动现货，金属镨钕中小厂需求提升，但短期较快上涨抑制成交，镨钕价格震荡上行。
　　◆本周镝价下滑，铽价总体平稳震荡。据Wind，本周全国氧化镝均价回落1.27%，镝铁均价回落1.32%。周内贸易商低价出货成交，磁材企业订单一般，且补货多压价。据Wind，本周氧化铽均价回升0.76%，金属铽均价略跌0.24%。本周下游补货少量增加，周内市场有低价询单，下游磁材厂招标减少，金属报价略有下滑。
　　◆本周钕铁硼毛坯价格延续回升。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价上行3.77%，H35均价上行2.47%。本周原料镨钕价格涨幅明显令成本端有支撑，下游刚需订单跟进，支撑钕铁硼毛坯报价走高。
　　投资建议
　　◆基本面变化。稀土环节，供应端或有所减少，需求有增加预期，市场信心虽有恢复，但看涨预期不强，继续等待观望，预计近期稀土价格稳中小幅上调。磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调最新排产数据显示未来增速仍将低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化下头部企业占优。
　　◆估值及业绩层面。当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低，使得高估值仍将受到一定压力。稀土出口管制暂缓后出口需求回升及供给端减量预期下价格及景气度有望修复。
　　◆维持行业“增持”评级。短期市场整体风偏抑制和价格及景气度修复形成博弈，板块行情有望进入震荡态势。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面是供给收缩预期和战略价值定位的强化，另一方面是中期需求旺季到来带来的支撑，相关稀土资源企业有望受益盈利修复和估值溢价。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。