本周医药生物下跌2.40%，涨跌幅排名位列申万一级行业第29位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物下跌2.40%，涨幅排名位列申万31个一级行业第29位。沪深300指数上涨0.82%，医药跑输沪深300指数3.22个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收6859.85点，下跌4.07%；中药II报收6540.99点，上涨0.81%；化学制药Ⅱ报收13908.56点，下跌3.94%；生物制品Ⅱ报收6801.52点，下跌2.43%；医药商业Ⅱ报收5154.61点，上涨1.02%；医疗器械II报收6798.39点，下跌1.14%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。
　　根据Wind数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：澳洋健康（+5.1%）、贝瑞基因（+3.7%）、皓宸医疗（+3.6%）、光正眼科（+3.1%）、兰卫医学（+2.5%）；表现靠后的公司有：昭衍新药（-12.2%）、南模生物（-11.9%）、创新医疗（-11.4%）、普蕊斯（-9.8%）、百诚医药（-9.3%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）32.96 X，PB（lf）3.32 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE为32.96 X，近一年PE最大值为41.13 X，最小值为28.46 X；当前PB为3.32 X，近一年PB最大值为4.00 X，最小值为2.48 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了3.57 X，PB（lf）较前一周下降了0.13 X。
　　我国全面推进“人工智能+医疗卫生”应用发展
　　根据中国政府网，11月4日，国家卫生健康委、国家发展改革委等5个部门公布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确提出以新一代人工智能深度赋能卫生健康行业高质量发展，更好地满足人民群众日益增长的健康服务需求。《实施意见》明确，到2027年，建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用，基层诊疗智能辅助、临床专科专病诊疗智能辅助决策和患者就诊智能服务在医疗卫生机构广泛应用，基本建成一批医疗卫生领域国家人工智能应用中试基地，打造更多高价值应用场景，带动健康产业高质量发展。到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，推动实现二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等人工智能技术应用，“人工智能+医疗卫生”应用标准规范体系基本完善，建成一批全球领先的科技创新和人才培养基地。
　　我们认为，国家卫健委《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》重磅出台，为“人工智能+医疗卫生”绘制了清晰的产业化蓝图。政策目标明确、路径具体，直接为医学影像AI、临床决策支持系统等软硬件服务商开辟了广阔的增量市场。医疗服务行业作为核心应用场景，将迎来深度变革：龙头医院与连锁集团有望凭借AI赋能强化竞争优势，实现“强者恒强”；第三方医学检验中心则可借机挖掘数据价值，实现业务升级。文件强调“规范”与发展并重，利好技术扎实、合规性强的头部企业。展望未来，政策强力驱动下，医疗服务行业与AI技术的融合将加速，产业链相关公司的业绩兑现路径更为清晰。
　　投资建议
　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德、皓元医药、药明生物等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险