核心要点：
　　市场行情：本周稀土磁材行业略跌0.21%，但跑赢基准0.22 pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业略跌0.21%，跑赢基准（沪深300）0.22pct。行业估值（市盈率TTM）受三季报盈利影响回落11.52x至80.31x，当前处于90.8%2历史分位。
　　本周中重稀土矿价格继续下行，镨钕价格震荡下行，镝价大幅补跌，铽价继续走跌，钕铁硼毛坯价格延续下行
　　◆本周稀土精矿价格大幅回升。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨9.68%、11.11%和13.64%，进口独居石矿价格回升8.7%。本周国内中钇富铕矿价格回升1.52%，进口缅甸离子型矿价格回升4.02%。
　　◆本周镨钕价格快速上行。据Wind数据，本周氧化镨钕均价回升5.99%，镨钕金属均价回升6.09%。本周中美会晤政策利好支撑下镨钕价格冲高，但实际成交有限，下游对高价接货持观望态度。
　　◆本周镝价震荡回升，铽价延续弱势。据Wind，本周全国氧化镝均价回升2.95%，镝铁均价回升2.71%。周中集团收货挺价，现货市场回暖，但下游对价格支撑不足。据Wind，本周氧化铽均价下跌2.3%，金属铽均价下跌1.55%。本周下游询单补货较少，市场看空下低位现货有成交。
　　◆本周钕铁硼毛坯价格回升。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价回升3.92%，H35均价回升2.53%。本周政策利好及市场情绪好转下成本端支撑坚挺，然下游需求及订单仍有待释放。
　　投资建议
　　◆基本面变化。稀土环节，整体看供应端短等待政策面推进，未来有缩减预期，需求端稳定，后续出口需求回升值得持续关注，市场情绪得到一定修复，预计将维持稳中偏强。磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调最新排产数据显示未来增速仍将低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化下头部企业占优。
　　◆估值及业绩层面。当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低，使得高估值仍将受到一定压力。稀土出口管制暂缓后出口需求回升及供给端减量预期下价格及景气度有望修复。
　　◆维持行业“增持”评级。短期市场整体风偏抑制和价格及景气度修复形成博弈，板块行情有望进入震荡态势。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面是供给收缩预期和战略价值定位的强化，另一方面是中期需求旺季到来带来的支撑，相关稀土资源企业有望受益盈利修复和估值溢价。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。