核心城市：新房、二手房成交同比受高基数影响回落
　　北京：根据Wind数据，北京近一周（10.25-10.31）新房、二手房日均成交套数逐步回升，但由于去年基数较高，同比降幅较大。其中，二手住宅日均成交559套，同比-30.9%；新房日均成交152套，同比-30.5%。单月来看，10月二手住宅成交套数同比-30.4%、环比-23.7%；1-10月累计增长5.3%，增幅逐渐放缓。
　　上海：根据Wind数据，上海近一周（10.25-10.31）二手房日均成交819套，同比-7%；新房日均成交221套，同比-67%，高基数影响下同比降幅均较大。单月来看，10月二手房成交套数同比-24.2%、环比-9.3%；1-10月累计成交套数同比+12.9%，增幅明显放缓。
　　深圳：根据Wind数据，深圳近一周（10.25-10.31）二手房日均成交156套，同比-41%；新房日均成交79套，同比-72%。单月来看，10月二手房成交套数同比-32%、环比-8.3%；1-10月累计成交套数同比+20.3%，增幅放缓10pct。
　　10月新房、二手房成交同比下降，四季度将面临更大压力
　　根据Wind数据，30个大中城市近一周（10.25-10.31）新房成交面积同比-37.4%，10月成交面积同比-27.3%，1-10月累计成交同比下降7.9%。分城市来看，一线、二线和三线城市近一周新房成交面积同比分别为-53.9%、-30.5%、-22.7%；10月成交面积同比分别为-38.2%、-18.4%、-29%，降幅较上月明显扩大。累计来看，1-10月一线、二线和三线城市成交同比分别为-4.4%、-9.4%、-8.9%。
　　二手房方面，13城近一周（10.25-10.31）二手房成交面积同比-29.8%，10月成交面积同比-24%，创下年内最大降幅。累计来看，1-10月成交面积同比+8%，涨幅较1-9月下降5pct。
　　投资建议
　　10月新房、二手房销售同比进一步承压，主要受到去年同期政策刺激导致较高基数影响，但成交量绝对值较国庆期间逐步修复。“十五五”规划明确推动房地产高质量发展，并提出要清理住房消费的不合理限制性措施，这意味着未来地产政策仍会逐步放松，同时“好房子”建设将进一步加快，房企的产品力重要性凸显，有望重塑行业竞争格局。
　　我们维持行业“买入”评级，建议关注两个方向：（1）拿地能力强、土储布局在核心城市的头部房企，如保利发展等；（2）政策放松预期升温，受益于二手房交易占比提升背景下的头部中介机构有望迎来估值修复，如我爱我家等。
　　风险提示
　　需求端政策落地不及预期，政策边际效用减弱；收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢；二手房成交量价继续回落，加剧房价下行压力；居民收入水平恢复缓慢导致需求恢复不及预期。