我们不同于市场的见解：
　　我们认为，行业风险评价降低、行业进入中长期修复通道的信心不断强化是推动地产股修复的主要原因。短期内地产下滑速度有所加快，Q4房地产政策加码预期提升，优质地产股配置价值凸显。
　　具体事件评述：
　　二十届四中全会定调推动房地产高质量发展，我们认为政策重心将从短期刺激转向新发展模式的探索，城市更新（包括城中村改造等盘活存量）、“好房子”建设或为重点。
　　此次会议明确提出要“推动房地产高质量发展”。我们认为，房地产此前引发的金融风险、保交楼风险、房企债务风险、房价大幅下跌风险等在最近两年得到了缓解，未来几年的政策重心转向行业高质量发展模式的探索，是行业达到供需良性互动真正实现“止跌回稳”的治本之策。
　　高质量发展模式的构建中，城市更新（包括城中村改造等盘活存量）、“好房子”建设或为重点。今年以来中央多次会议强调城市更新，而城中村改造作为城市更新重要方向。此前中央城市工作会议强调“稳步推进城中村和危旧房改造”，以达到“建设舒适便利的宜居城市”；《关于持续推进城市更新行动的意见》也明确不搞大拆大建，而是聚焦群众改造意愿强烈、城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目加快实施。“征收方案扎实”和“项目资金总体平衡”是两个互相约束的要求，目前只有高能级城市核心地段溢价高、利润可观的改造项目能够符合，该类项目或将率先完成改造。预计“十五五”时期，城市更新各项新机制将进一步加快建立，配套的金融、财税、土地等支持政策也有望逐渐落位。此外，新房产品将顺应需求趋势提质发展使得供需关系达成良好互动。“好房子”建设过程中，地方政府在地段、规划、户型、得房率等方面有所让步，有持续拿地能力的企业获益。
　　此次会议长期定调房地产高质量发展，不等同于短期政策，由于今年Q2以来新房市场量价下降，Q4房地产托底政策加码预期提升。我们认为货币政策、财政政策均可能作为房地产托底政策的工具。
　　投资建议与投资标的
　　相关标的：招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、滨江集团(002244，未评级)、金地集团(600383，增持)。
　　风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。