核心观点：
　　四中全会“推动地产高质量发展”，关注行业信用环境变化。本周四中全会召开，会议公报中明确“健全社会保障体系，推动房地产高质量发展”；本周地方政策主要聚焦住房补贴、公积金放松和城市更新等方面。地产行业信用风险从25年初深地铁接手万科债务偿付问题以来，得到了比较有效的遏制，但部分重点企业信用安全问题仍值得关注。25年2月开始，万科的公开市场信用债务偿付前1-2周基本上都有发生深地铁的关联方股东借款，但截至10月24日公司仍未公告可以覆盖10月末到期的25亿债务的股东借款，而公司自有资金偿债具有较大压力，关注未来几天的深地铁关联借款动向。
　　新房二手成交环比改善、同比下行，价格依然承压。网签方面，本周50城新房成交环比上升4.7%，同比下降19.6%，10月前23天同比下降26.3%，10月以来受去年基数压力影响降幅扩大；13城二手房成交环比上升0.2%，同比下降17.0%，10月前23天同比转负下降24.0%，同比由正转负。认购方面，80城二手房认购环比上升3.7%，同比下降19.0%，10月前23天同比下降25.6%，年内累计同比上升18.9%。贝壳33城二手房成交价10597元/平，周环比-0.5%，月环比-1.4%，较年初以来-15.7%，24年“924新政”以来-8.6%。
　　推盘仍相对疲弱，去化有所回升。推盘方面，本周重点10城住宅推盘环比下降9.0%，同比下降8.9%。10月前23天推盘面积同比-42.8%。中指重点城市开盘去化率66%，环比回升3pct，市场热度在6月中快速回落后，8月下旬以来略微企稳，重点城市开盘去化率明显回弹。
　　10月以来土地成交下滑，溢价率低位。本周300城宅地出让金环比（MA4）-3%，同比-16%，10月前23天同比-29.6%，年内累计同比+7.1%，10月以来土地市场热度下滑，核心城市中上海、苏州供地较多。溢价率4%，环比+1pct，同比持平，维持相对低位
　　开发及物管板块环比上涨，但跑输同期可比指数。25年43周，SW房地产板块环比+1.5%，跑输沪深300指数1.7pct，9月末政策预期落空后，板块重回政策博弈阶段。本周物业板块平均上涨1.9%，跑输同期恒生指数1.7pct、跑输沪深300指数1.3pct，其中龙头物企增长2.2%，中型物企、其他物企分别增长1.1%、1.4%。14家港股通港资地产公司股价平均涨幅1.6%，板块整体微涨，九龙仓置业领涨5.4%，信和置业跌幅较多，单周跌4.0%。
　　C-REITs板块：本周有1单项目申报，交易所尚未受理；无项目过审。
　　风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。