一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行323亿元，净融资减少。本周地方债发行量为323亿元，偿还量为521亿元，净偿还为198亿元。发行债券中，新增一般债0亿元，新增专项债201亿元，再融资一般债25亿元，再融资专项债97亿元。
　　【发行期限】本周20Y地方债发行占比最高（32%），10Y及以上发行占比为79%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为12%、24%、4%、32%和19%，其中20Y地方债发行占比上升较多；7Y地方债发行占比下降较多，环比下降约43个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为16.4bp，较上周有所收窄。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达24.0bp。本周10Y地方债加权平均发行利差收窄，而7Y地方债发行利差有所走阔。本周吉林、辽宁、广东、北京、湖北发行地方债，其中吉林、辽宁加权平均发行利差超过20bp。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（29%）、交通基础设施（18%）、土地储备（15%）、保障性安居工程（12%）和社会事业（11%）。从变动来看，2025年土地储备（+15%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.9%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周发行特殊再融资债62亿元。2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计20233亿元。其中，江苏、贵州、湖南、河南分别有2511亿元、1324亿元、1288亿元、1151亿元。
　　【特殊专项债】本周发行特殊专项债31亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行12374亿元，从披露规模来看，江苏、广东、云南、河北分别发行1189亿元、1027亿元、730亿元、702亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年四季度地方债发行计划，四季度已披露发行规模合计达9313亿元，其中10月为5423亿元。另外，四季度新增债和再融资债分别计划发行5832亿元和3481亿元。
　　下周地方债计划发行2472亿元，偿还量为815亿元，净融资为1658亿元，环比增加1855亿元。发行债券中，新增一般债13亿元，新增专项债1124亿元，再融资一般债651亿元，再融资专项债684亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周20Y和5Y地方债二级利差较高，1Y、10Y、5Y和15Y地方债的二级利差收窄，其余各期限的地方债二级利差走阔。20Y和5Y地方债二级利差分别达16.6bp和16.4bp。从近3年来历史分位数来看，5Y和7Y地方债二级利差历史分位数较高，分别达到69%和74%。从区域来看，各区域的3Y-7Y地方债二级利差较高，均大于或接近15bp，中等区域15Y-20Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所上升，广东地方债换手率较高。本周地方债成交量达3086亿元，换手率为0.58%。其中，广东地方债成交量大，为601亿元；广东地方债换手率也最高，达到1.7%，高于宁夏的1.1%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计