一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行103亿元，净融资减少。本周地方债发行量为103亿元，偿还量为348亿元，净偿还为246亿元。发行债券中，再融资一般债103亿元。
　　【发行期限】本周7Y地方债发行占比最高（54%），10Y及以上发行占比为46%，与上周相比有所降低。7Y和10Y地方债发行占比分别为54%和46%，其中7Y地方债发行占比上升较多，环比上升约50个百分点；10Y地方债发行占比下降较多，环比下降约24个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为18.9bp，较上周有所收窄。其中10Y地方债加权平均发行利差最高，达21.9bp。本周7Y和10Y地方债加权平均发行利差均收窄。本周仅有安徽发行地方债，加权平均发行利差为18.9bp。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（29%）、交通基础设施（18%）、土地储备（14%）、保障性安居工程（12%）和社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+14.2%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.5%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周没有发行特殊再融资债。2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计20019亿元。其中，江苏、湖南、贵州、河南分别有2511亿元、1288亿元、1271亿元、1151亿元。
　　【特殊专项债】本周没有发行特殊专项债。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为12060和12029亿元，从披露规模来看，江苏、广东、云南、湖南分别发行1189亿元、1027亿元、730亿元、612亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年四季度地方债发行计划，四季度已披露发行规模合计达8966亿元，其中10月为5448亿元。另外，四季度新增债和再融资债分别计划发行5567亿元和3398亿元。
　　下周地方债计划发行323亿元，偿还量为521亿元，净偿还为198亿元，环比增加48亿元。发行债券中，新增专项债201亿元，再融资一般债25亿元，再融资专项债97亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周5Y和10Y地方债二级利差较高，30Y、3Y、20Y和15Y地方债的二级利差收窄，其余各期限的地方债二级利差走阔。5Y和10Y地方债二级利差分别达17.5bp和17bp。从近3年来历史分位数来看，5Y和7Y地方债二级利差历史分位数较高，分别达到76%和74%。从区域来看，各区域的5Y-15Y地方债二级利差较高，均大于或接近15bp，中等区域15Y-20Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】假期原因，本周地方债成交量和换手率较上周均有所下降，宁夏地方债换手率较高。本周地方债成交量达913亿元，换手率为0.17%。其中，广东地方债成交量大，达127亿元；宁夏地方债换手率最高，达到2.2%，高于内蒙古的0.5%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计