一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行3017亿元，净融资增加。本周地方债发行量为3017亿元，偿还量为1089亿元，净融资为1928亿元。发行债券中，新增一般债147亿元，新增专项债1319亿元，再融资一般债870亿元，再融资专项债680亿元。
　　【发行期限】本周30Y地方债发行占比最高（40%），10Y及以上发行占比为72%，与上周相比有所增加。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为23%、24%、0.5%、8%和40%，其中30Y和7Y地方债发行占比上升较多，环比分别上升约22个和21个百分点；15Y地方债发行占比下降较多，环比下降均约26个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为23bp，较上周有所走阔。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达31.8bp。本周3Y和5Y地方债加权平均发行利差收窄，其余期限地方债加权平均发行利差均有所走阔。本周区域分化较大，湖南、宁夏、贵州等地地方债加权平均发行利差较高，超过20bp，江苏和福建发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（25%）、社会事业（18%）、保障性安居工程（17%）、交通基础设施（15%）和土地储备（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+11.5%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-12.1%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行262亿元。2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计19842亿元。其中，江苏、湖南、贵州、四川分别有2511亿元、1288亿元、1271亿元、1148亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行1144亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为11506和10986亿元，从披露规模来看，江苏、广东、云南、湖南分别发行1189亿元、871亿元、730亿元、584亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，考虑7月实际发行规模，三季度预计发行规模合计达2.9万亿元。其中，8月计划发行10069亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行18289亿元和11111亿元。四季度已披露将发行829亿元地方债。
　　下周地方债计划发行1885亿元，偿还量为1577亿元，净融资为309亿元，环比减少1619亿元。发行债券中，新增一般债207亿元，新增专项债978亿元，再融资一般债239亿元，再融资专项债461亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周3Y和5Y地方债二级利差较高，15Y、20Y和1Y地方债二级利差收窄。3Y和5Y地方债二级利差均达15.5bp。从近3年来历史分位数来看，5Y地方债二级利差历史分位数较高，达65%。从区域来看，弱区域3-5Y地方债的二级利差较高，另外强区域和中等区域的3Y-15Y地方债和弱区域的3-10Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所上升，广东地方债换手率较高。本周地方债成交量达4235亿元，换手率为0.79%。其中，广东、江苏和河北地方债成交量大，分别为861亿元、335亿元和328亿元；广东地方债换手率最高，达到2.4%，高于黑龙江的1.5%和河北的1.4%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计